坏消息反而激发了投资者的入场兴趣，许多人将地缘政治动荡视为买入契机，坚信美股将突破波折并持续刷新历史纪录。

在美国和以色列袭击伊朗几天后，安东尼·里德(Anthony Reid)在达拉斯的家中琢磨，全球经济遭遇末日般能源冲击之时，是否正是大举押注的良机。

里德盯着手机，考虑将自己的一大笔积蓄投入Robinhood的股票。他有理由犹豫。首先，对一个刚接触投资的30岁亚马逊(Amazon)送货司机来说，这笔钱不是小数目。其次，伊朗战争引发的历史性石油供应中断可能会加剧通胀并重创股市。

有时候，坏消息对市场就是坏消息。有时候，坏消息对市场反而是好消息。还有些时候，就像现在——坏消息对包括里德在内的投资者来说甚至是过眼不过心。

从短线交易员到对冲基金，投资者正再次全速冲入股市，大举承担风险。怀疑论者有充分的悲观理由：油轮仍无法自由穿行霍尔木兹海峡。在美国与伊朗的新一轮和谈暂停之际，双方仍在相互威胁。美国总统川普(Trump)周二表示将延长停火期，但美国将继续封锁伊朗港口。

然而，美国三大股指不仅回升至战前水平，甚至更上一层楼。科技行业的“美股七雄”(Magnificent 7)在最近八个交易日内市值增加2.5万亿美元。投机性押注卷土重来。曾在本世纪头十年备受科技乐观主义者青睐的鞋履品牌Allbirds，上周在转向AI领域（不然还能是什么呢？）后，股价一天之内飙升了近600%。

质疑者警告说，市场正日益被“人生只有一次”式的押注和追逐动能的算法所驱动，因此正与现实脱节，或者至少是对坏消息视而不见。海量信息涌来，连最大牌的交易员都难辨真伪。与此同时，华尔街坚信市场能对川普构成制约——他会采取必要措施来扭转股市跌势，哪怕这意味着要收回前一天发布的社交媒体帖子。

经验丰富的投资者表示，这轮上涨不过印证了一条古老的智慧：在动荡时期也要将资金留在市场里。与近年来通常在政府帮助下挺过一次又一次危机的美国经济相比，短期威胁显得微不足道。美国庞大的油气产量也为经济筑起了屏障，使其免受20世纪70年代那种推高通胀、拖累增长的冲击。

市场此番跃升至新高，反映出与新冠疫情期间和去年关税风波中推高股市相同的逢低买入冲动。标普500指数今年以来五个最大单日涨幅中，有四个都出现在战争期间。

对包括里德在内的许多交易者来说，股市下跌就是加仓信号。在经历了3月大部分时间的下滑后，里德持有的Robinhood股票在短短一周内飙升31%。他说，如果股市再跌，“我会往市场里砸更多钱。”

这是一场高风险的游戏。许多分析人士认为，即使和平最终降临、波斯湾恢复通航，今年余下时间内能源价格仍将走高，而在那之后，一个以冲突和经济民族主义为特征的新时代可能持续困扰市场。

“我们还没聪明到能预知这些是否会发生，” First Eagle Investments的基金经理马修·麦克伦南(Matthew McLennan)说。“但在我看来，市场眼下显然并不担心这一点。”

口水战

全球石油衍生品交易巨头DV Commodities的全球主管肖恩·兰伯特(Sean Lambert)注意到，在一个内部Slack频道里，墨西哥卷饼(taco)的表情符号越来越多，六周内大约出现了100个。他的团队试图通过这个频道了解海量消息。这些符号暗指连老练交易员都认为至关重要的一种市场逻辑：川普会放弃他最严厉的计划，这也被称为“川普总是退缩”(Trump Always Chickens Out)，简称TACO交易策略。

2月下旬美国和以色列袭击伊朗后，股市的剧烈波动紧跟油市的节奏。价格成了白宫与伊朗政权之间角力的延伸——前者试图压低能源成本，后者则反其道而行。双方官员在社交媒体上发布相互矛盾的帖子，打起了信息战。

在DV Commodities位于曼哈顿、离西村餐饮区不远的办公室里，交易员们坐在被六台电脑屏幕光芒笼罩的办公桌前，日复一日地紧张工作，早已分不清昼夜。与石油、燃料、天然气等全球供应链相关的衍生品价格只要有波动，就可能意味着数百万美元的盈亏。兰伯特可以在手机上实时看到这些波动对其团队盈亏的影响。

某个周日晚间期货市场开盘后，油价在几小时内狂飙31%，交易员们可能很多年都难得一见这样的涨幅。川普的一则帖子或停火消息偶尔会使价格暴跌，有时反而给DV送上了唾手可得的交易机会。兰伯特说：“即使情况对你有利，依然心里不踏实。”

他说，在交易时，“消息的真伪并不重要”。“价格的走向才是你最主要的输入信息。至于信息的真假，谁知道呢？”

石油交易员往往在那种能一夜之间颠覆市场、威胁经济的波动中如鱼得水。但同样的不确定性也让那些远离能源行业的投资者开始费力地分析油轮运输和美军调动的信息。一家研究公司甚至派了一名分析师，带着现金和古巴雪茄亲赴霍尔木兹海峡实地考察。

“过去六周我们消化的第三方定性分析，可能比我们公司整个历史上加起来还要多，”兰伯特说。“你必须了解其他所有人在想什么。”

这促成了一种趋势，即很难押注这种动能不会持续下去，即使目前通过霍尔木兹海峡的船只仍然寥寥无几，而且全球石油库存正在迅速下降。兰伯特说，随着上周美伊停火期间价格回落，流动性和交易量也有所下降，这显然是风险规避和市场疲劳的表现。

“到上周末，所有人都觉得一切恢复正常了，”他说。“尽管我们实际上是把一堆高活性元素放进一个瓶子里然后摇晃。”

本周，在和谈陷入僵局之际，全球基准原油期货价格上涨9%，至每桶98.48美元。

情绪高涨

去年川普的关税政策短暂颠覆全球市场，股市几天内出现两位数跌幅，华尔街交易员从中学到了重要一课。

Hamilton Capital Partners的首席投资官阿隆索·穆尼奥斯(Alonso Munoz)等一些人将那次暴跌视为“清仓大甩卖”并大举买入股票。川普随后逆转关税立场、市场猛烈反弹，穆尼奥斯大赚了一笔。

穆尼奥斯在伊朗战争中看到了同样的逻辑。今年3月中旬的一个周一，他从自己位于85楼的办公室凝视着曼哈顿的天际线，决定不想错过又一轮的剧烈反弹。他告诉客户：“这感觉就像‘解放日’。”

他的公司抢购了价值数千万美元的股票，包括特斯拉(Tesla)、亚马逊和甲骨文公司(Oracle)。“本届政府在市场摇摇欲坠时愿意转向，”穆尼奥斯说。“这次他们绝不会让市场陷入麻烦。”

随着川普的言论有效压制了油价的短期飙升，投资者开始接受能源成本将在更长时间内保持高位的可能性，尽管消费者调查显示美国人对经济的预期大幅下滑。大型银行本月交出了亮眼的财报，华尔街高管们也暗示好戏将继续上演。

自此次战争开始以来，美国三大股指均下跌超过7%，道琼斯指数和纳斯达克指数双双陷入调整区域，但此后又强劲反弹，已经涨回到无人机和导弹袭击开始时的水平之上。耗油量巨大的运输类股票反弹，这是工业产出增长的迹象。此前承压的软件类股和私募信贷公司也纷纷回血。

美国总统川普本月在拉斯维加斯发表讲话。图片来源：Jim Watson/AFP/Getty Images

最近几天反弹启动时，数据显示推动力更多来自技术性交易策略，而非对战争即将结束的信心。此前随波动性攀升而做空市场的对冲基金，开始通过买入股票迅速回补空头头寸。

华尔街有句老话，没有什么比价格更能改变市场情绪。很快，这场反弹便势如破竹。第一季度财报季临近，专业投资者信心渐涨：分析师们仍预计企业利润将实现两位数增长，这使得估值较低的股票看起来很划算。顺势操作的对冲基金掀起一波购买热潮，进一步加剧了这股势头。

“过去六周堪称一堂大师课，展示了情绪和群体行为如何驱动令人瞠目的市场波动，” Nationwide的首席市场策略师马克·哈克特(Mark Hackett)说。“技术性反弹有其局限性，需要投资者将注意力转向基本面，才能维持涨势。”

穆尼奥斯说，面对市场波动，他的投资者似乎比以前更加淡定了。3月底股市下跌时，他的电话出奇地安静。

他说：“客户已经习惯了这种急剧下跌。”

一些投资者甚至乐在其中。3月26日，54岁的丹纳·德雷克(Danner Drake)看到办公室电脑上闪现纳斯达克指数进入调整区域的新闻时，他打开了自己的券商应用。

这位来自亚拉巴马州的土木工程师几乎是下意识地卖出了所持普通指数基金约10%的仓位，转而买入ProShares UltraPro QQQ，这只杠杆型ETF承诺提供相当于纳斯达克100指数三倍的回报——无论正负。

在3月份稍作停顿后，像德雷克这样的散户投资者在4月份又开始买入，助推了Palantir、微软(Microsoft)和Robinhood等热门股票的涨势。Vanda Research的全球宏观策略师维拉吉·帕特尔(Viraj Patel)在致客户的报告中写道，这一买入活动与“去年夏天模因股反弹的动态”有异曲同工之处。

但如果可以的话，德雷克会尽量提早入场，在主要股指大幅下跌之后就出手。多年来，这一直是他的策略：加点杠杆，等待反弹，然后在股市回升时收获收益。

作为一名经历过互联网泡沫破灭和2007-2009年经济衰退的长期投资者，德雷克说，这些经历让他对美国股市从任何危机中复苏的能力产生了一种“盲目信心”

为什么市场会竞相重返纪录高位？他说：“我不知道。”

“市场为何下跌无关紧要，不管是伊朗战争、新冠疫情，还是别的什么，”德雷克说。“每次市场跌了，对我来说都无所谓，我只会买入更多。”