《华尔街日报》调查显示，预测人士认为通胀、美联储加息和债务将使借贷成本在更长时间内维持在较高水平。

有些经济冲击看似只是前进路上的颠簸，比如企业能够逐渐适应的关税，或暂时推高油价的美伊战争。但越来越多的经济学家认为，较高的美国利率将贯穿本十年余下的时间。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)最新一期经济预测调查得出了上述结论。受访分析人士并不认为，近期长期美债收益率飙升至25年来最高水平只是短暂波动，会随着通胀降温而消退。他们预计，长期美债收益率将持续处于高位。

在10月2日至7日进行的调查中，提交预测的71名分析人士目前预计，基准10年期美国国债收益率到2026年底将达到5.1%，高于7月上一次调查时预测的4.4%。并非所有受访者都回答了每个问题。

高收益率预计将持续。经济预测人士预计，10年期国债收益率到2027年年中将为4.96%，到2027年底将为4.78%，分别高于7月预测的4.3%和4.26%。

自夏季开始以来，经济增长改善、新的通胀压力以及对美国财政走向的担忧共同推高了债券收益率。许多经济学家表示，这些因素迫使他们重新评估有关投资者对美国国债需求的假设。美国国债价格下跌时，收益率会上升。

咨询公司Decision Economics总裁艾伦·西奈(Allen Sinai)在接受采访时说：“固定收益市场和经济的基本面已发生根本性变化。”

《华尔街日报》的一项调查显示，受访的预测人士预计通胀率明年6月为2.6%。图片来源：Travis Dove/Bloomberg News

他说，即使美联储上个月实施了三年来的首次加息，该央行在抗击通胀方面已落后于形势。西奈说，仅靠一次加息无法压制通胀，而美联储似乎在9月发布的预测中承认了这一点。这些预测显示，美联储的短期利率目标（即联邦基金利率）今年将突破4%，并将维持在4%以上直至2027年底。

“在我看来，根本性的变化在于美联储认识到了这一点，”西奈说。他预测，10年期国债收益率明年可能升至近6%，并将在本十年余下时间里维持在5%以上。美国国债收益率很大程度上受到投资者对美联储未来几年利率政策预期的影响。

尽管对国内生产总值(GDP)增长和通胀的预期几乎没有变化，美债收益率依然走高。

近期通胀上升主要源于油价上涨，经济学家预计油价将会回落：他们预测，美国基准油价年底将为每桶88美元，低于上周五的每桶91.85美元，预计在明年7月前将跌破每桶80美元。

因此，他们预计，以消费者价格指数(CPI)衡量的通胀率在12月将为3.5%，明年6月为2.6%，2027年底为2.3%。这些通胀预期较三个月前变化不大。美联储跟踪的通胀指标是个人消费支出价格指数(PCE)，预计到2027年底，该指数涨幅将从今年年底的3.5%降至2.4%。

总部位于芝加哥的北美信托银行(Northern Trust)首席经济学家卡尔·坦嫩鲍姆(Carl Tannenbaum)表示，通胀前景以外的因素推高了收益率预期。

他表示，如果美伊冲突逐渐平息，这场战争带来的通胀压力可能减弱，在其他条件不变的情况下，这将有助于债券收益率回落。但坦嫩鲍姆说，投资者仍会对美国庞大且不断加重的债务负担感到不安，同时，AI基础设施建设可能推高经济增长预期和资本需求。他预计，10年期美国国债收益率在2028年底之前将保持在5.2%左右，随后到2029年底将回落至5%。

这一水平的收益率将使联邦预算承压。国会预算办公室(Congressional Budget Office)今年2月预测，在本十年余下时间里，10年期美国国债收益率不会超过4.3%。白宫下属的美国管理及预算办公室(Office of Management and Budget)更加乐观，预计收益率在本十年后期将回落至3.5%左右。

经济学家上调了对今年经济增长的预期。他们目前预计，2026年美国GDP将增长2.4%，高于7月预测的2.1%。这主要是考虑到第二季度经济增长数据得到上修，而且阶段性数据显示，美国经济第三季度折合年率可能增长超过3%。受访者预计，此后经济增速将回落，在本十年余下时间里为2.1%或2.2%。

同样，预测人士也不认为劳动力市场会出现大的波动。按受访者的平均预测，在2029年底之前，失业率将一直徘徊在4.2%左右，与今年9月的4.2%相比几乎没有变化。他们认为，未来12个月经济衰退的概率为24%，与7月的25%相比变化不大。

并非所有预测人士都认为收益率将维持在高位。乔治亚州立大学(Georgia State University)经济学家拉吉夫·达万(Rajeev Dhawan)认为，劳动力市场比表面上看起来的更脆弱。他说，过去六个月，美国经济平均每月新增66,000个就业岗位，表现稳健，但其中很少有岗位来自金融和科技等收入最高的行业。

在达万看来，劳动力市场走弱可能会迫使美联储在不久的将来扭转政策方向，再度降息，这可能会拉低债券收益率。

“劳动力市场存在白领就业不振的问题，”达万说。“一旦美联储意识到劳动力市场并没有那么强劲，就会转向降息。”

中期选举

调查请经济学家评估下个月的中期选举可能如何影响通胀和经济增长。在作答的52名经济学家中，48%的人表示，如果共和党保住国会参众两院的控制权，通胀风险将最大；相比之下，有10%的人认为如果民主党拿下国会控制权，会带来更高的通胀。其余受访者认为两种情形没有实质性区别。

坦嫩鲍姆说，如果共和党保住国会控制权，可能会与美国总统川普(Trump)一道推动更多减税措施或增加支出，这可能会助长通胀。

他说，如果共和党在参众两院选举中大获全胜，“无疑会使未来两年进一步扩张财政成为可能”。

四分之一的受访者认为，在共和党掌控国会的情况下，经济增速将最高；13%的受访者认为，如果民主党大获全胜，经济增速将最高。另有19%的受访者认为，如果民主党取得众议院或参议院其中一院的控制权，而不是同时掌控两院，经济增速将最高。其余受访者认为不存在差别。

凯文·沃什

在被要求给5月份出任美联储主席的凯文·沃什(Kevin Warsh)按字母等级打分时，36%的受访者表示，现在评价为时尚早。

约31%的受访者给沃什评了B，20%的人评了C，9%的人评了A。