一位研究经济周期超过20年的资深经济学家发出警告称，美国经济可能正在走向衰退，而美股市场或将在2027年前经历一场类似2000年互联网泡沫破裂的大崩盘。

　　丹麦经济学家亨里克·泽伯格(Henrik Zeberg)认为，当前美国经济表面的强劲表现掩盖了深层风险，“K型经济”(即高收入群体持续受益，而普通消费者承压)以及人工智能(AI)投资泡沫，正在为下一次市场崩溃埋下伏笔。

　　泽伯格预测，美股可能会在今年年底前迎来最后一轮“疯狂上涨”，形成典型的“泡沫顶部”(blow-off top)。随后，随着经济陷入衰退，股票市场将出现剧烈反转。

　　如果这一预测实现，意味着纳斯达克100指数将从高点下跌约72%，跌幅规模接近2000年互联网泡沫破裂时期。当时纳斯达克100指数从2000年峰值到2002年低点累计暴跌约83%。

　　“我认为，我们将看到一个类似2000年的情景。”泽伯格表示。他认为，AI泡沫破裂可能不仅冲击股票市场，还可能进一步蔓延至银行体系以及私人信贷市场。

　　泽伯格为何认为危机正在形成？

　　泽伯格表示，他的判断主要来自自己建立的经济周期模型。该模型曾准确预测2020年的经济下滑，并在2022年市场担忧衰退时判断美国不会立即进入衰退。

　　如今，该模型显示，美国经济正在朝向收缩阶段发展。

　　虽然近期经济数据表面强劲——美国8月新增就业16.2万人，大幅超过市场预期；亚特兰大联储最新预测显示，美国第三季度GDP增速可能达到4.7%——但泽伯格认为，这些数据掩盖了经济内部的问题。

　　他指出，美国经济增长越来越依赖科技行业和高收入群体，而普通消费者正在承受越来越大的压力。

　　(截图来源：Business Insider)

　　三大危险信号正在出现

　　1. 就业市场出现裂痕

　　虽然近期就业增长强劲，但泽伯格指出，美国劳动参与率近年来持续下降，并在今年7月跌至约50年来低位。

　　与此同时，长期失业率正在上升。

　　美国劳工统计局数据显示，8月份失业超过27周的人群占长期失业比例达到27%。

　　泽伯格认为，未来就业数据可能出现大规模下修。

　　他指出，去年美国就业数据经过修正后显示，2024年4月至2025年3月期间新增就业人数比此前公布的数据减少了91.1万人。

　　2. 房地产市场持续疲软

　　房地产一直是美国经济的重要支柱，但高利率、高房价以及经济不确定性正在打击市场。

　　数据显示，美国8月成屋销售下降2%，大量房源仍处于市场等待出售状态。

　　泽伯格表示： “房地产是经济中对利率最敏感的领域。当资金成本上升，房地产往往最先受到冲击。”

　　3. 美国消费者正在承压

　　泽伯格认为，低收入和中等收入家庭已经开始感受到通胀和借贷成本上涨带来的压力。

　　Primerica第二季度调查显示：

　　●7%的中产阶级表示收入增长已经落后于生活成本；

　　●58%的人表示无法承担至少1000美元的紧急支出。

　　与此同时，美国个人储蓄率持续下降。

　　美国经济分析局数据显示，美国消费者7月份储蓄率仅约3%，远低于2021年的9.5%。

　　泽伯格认为，目前美国经济的增长主要来自科技行业。

　　他说：“这并不是一个真正的繁荣。通常情况下，企业利润甚至可以在衰退初期继续增长，但当消费者出现问题时，企业盈利也会随之受到冲击。”

（示意图）

　　泽伯格预测的美股四阶段崩盘路径

　　第一阶段：疯狂牛市（现在至2026年底）

　　泽伯格认为，美国经济虽然持续走弱，但任何疲软数据都会推动市场押注美联储降息，从而刺激股票出现“垂直上涨”。

　　同时：

　　●黄金上涨；

　　●加密货币上涨；

　　●美元走弱。

　　在最后疯狂阶段，纳斯达克100指数可能冲击：

　　37000点—39000点。

　　第二阶段：市场见顶（2026年第四季度）

　　泽伯格预计，2026年10月至11月，美国经济可能真正转弱。

　　届时，美联储将被迫降息，美元进一步下跌。

　　当美元指数跌至93至94附近时，美股可能达到顶部。

　　随后，市场可能在3至4周内出现“暴力下跌”。

　　触发因素可能是一件突发事件，例如某家大型科技公司的盈利低于预期。

　　第三阶段：假反弹（2027年第一至第二季度）

　　泽伯格认为，美股可能出现一次短暂反弹，让投资者误以为危机已经结束。

　　但与此同时，美国经济可能已经“隐性进入衰退”。

　　随后：

　　●股市重新下跌；

　　●美债收益率快速下降；

　　●私人信贷市场风险暴露。

　　第四阶段：黑天鹅事件（2027年第二至第三季度）

　　最终市场可能迎来真正的清算。

　　泽伯格警告，潜在风险包括：

　　●金融市场高杠杆；

　　●AI产业链之间复杂融资关系；

　　●私人信贷风险扩散。

　　届时，美股可能跌回2022年低点，而全球资金可能重新涌向美元避险资产。

　　投资者何时应该警惕？

　　泽伯格表示，有两个关键指标值得关注：

　　第一：美元指数跌至93—94附近

　　这可能意味着市场已经充分计入降息预期，美股顶部正在形成。

　　第二：短期债券收益率快速下跌

　　这通常意味着市场正在押注经济快速恶化，美联储将大幅降息。

　　不过，泽伯格也表示，如果未来几个月：

　　●房地产市场明显复苏；

　　●就业市场重新走强；

　　●债券收益率企稳；

　　他的观点可能需要重新评估。

　　目前，泽伯格的预测属于华尔街较为悲观的一派，多数机构仍认为AI浪潮可能持续多年。

　　但随着油价重新突破100美元、通胀压力重新升温，越来越多投资者开始重新审视美国经济和股市的潜在风险。