美国荣鼎集团（Rhodium Group）负责中国经济与金融市场的怀特（Logan Wright）表示，由于投资效率低下，加上累积数兆美元的坏帐，中国已无力刺激家庭和企业的内需，经济成长完全依赖出口，所推动的新兴战略产业也无法解决经济中投资和消费持续失衡的问题，北京当局面临的挑战主要在于：如果无法刺激国内需求，贸易紧张局势将不可避免。

怀特9月下旬即将发表最新著作《破碎的中国》（Broken China），他近日接受《美国之音》访问表示，该书是对中国经济，尤其是从五年前房地产市场崩盘以来，经济成长显著放缓的现状进行诊断和解释。

根据统计，在2008年至2016年全球金融危机之后的这段期间，中国新增银行信贷约占全球的三分之一，信贷占GDP（国内生产总值）的比重也几乎翻倍。信贷在如此短的时间内激增，可说是前所未见。怀特说，中国现在面临的许多后果，都是因为过去发放的许多贷款，如今都到了偿还期限。

在财政吃紧下，中国希望对家庭消费课税，却遭遇困难，又不敢改革国有和地方政府企业。面对这个困境，北京当局却加倍投入投资驱动型成长，专注于先进制造业，但先进制造业、人工智慧、机器人等新兴战略产业的问题在于，他们是资本密集产业，而非劳动密集产业，提供的就业机会不多。

若中国经济中投资和消费之间的失衡继续存在，中国生产的所有产品最终将流向海外，而不是中国国内，这将加剧中国与世界其他地区贸易紧张局势。这正是因为，如果中国无法刺激内需，就必须继续依赖出口来维持成长。

但这种资本密集型、以先进制造业为主导的成长策略，最终会导致通缩，而非永续成长，而通缩不仅会抑制中国的投资，也会抑制世界其他地区的投资。因此，摆脱这种成长模式，北京当局需改变财政和金融体系配置和分配资本的方式，但这些改革非常困难。

美国荣鼎集团（Rhodium Group）合伙人怀特（Logan Wright）表示，北京当局推动的新兴战略产业也无法解决经济中投资和消费持续失衡的问题。（本报制图）