自1991年以来，日本高居“全球最大债权国”位置，但在去年首度被德国超车、失去全球第一宝座，没想到今年又进一步遭中国反超，正式跌至全球第三大债权国。不过，挺耐人寻味的是，日本海外资产其实仍在创新高，但日股狂飙与外资大量持有日本资产，反而成了压缩日本净海外资产排名的隐形代价。

　　《路透》报道，日本政府、企业与个人持有的净海外资产年增4.4%、达561.75兆日圆，连续第8年成长。成长动能主要来自日本企业持续扩大海外投资、跨国并购，以及居民持有海外证券的价值上升。

　　日本财务省分析指出，德国与中国之所以持续维持领先，主要受惠于长年庞大的贸易顺差，持续累积海外资产。相较之下，日本虽然海外资产规模仍持续扩大，但净海外资产增速却受到“对外负债同步膨胀”所压抑，而背后原因，正是日本股市的大涨。

　　分析指出，日股2025年表现强劲，带动外国投资人持有的日本股票与证券价值大幅增加，光是非居民持有的日本证券，就因市值上涨而增加约62.2兆日圆。换言之，日股越涨，外资手中的日本资产价值也同步飙升，进一步推高日本对外负债，最终压缩日本净海外资产的增幅。

（示意图）