Contrarian Macro Advisors首席宏观策略师David Hunter警告称，全球金融体系正冲向一场“无解债务危机”。他认为，一场大规模通缩性崩盘最终将迫使全球央行印钞高达50万亿美元，以维持银行体系运转。

　　Hunter在接受Kitco News采访时，描绘了一条与当前华尔街主流观点截然不同的宏观路径。他预计，持续44年的牛市将在未来数月迎来最后一轮“抛物线式疯狂上涨”，最快可能于美国劳动节前后见顶。随后，市场将迎来一场高达80%的通缩性崩盘。

　　抛物线式疯狂上涨：黄金或在9月初前升至6800美元

　　截至2026年5月，标普500指数仍徘徊在7400点附近，而现货黄金在过去两年大幅上涨后，目前交易于4550美元附近。

　　但Hunter认为，黄金和白银短期内仍将继续大幅上行。他预计，黄金可能升至6800美元，白银则有望涨至180美元，随后整体股市才会真正见顶。

　　谈到白银走势时，Hunter表示：“我认为白银正准备迎来下一轮上涨，而且将再次呈现抛物线式走势，甚至比上一轮更加陡峭。”

　　“这也是为什么我看到180美元的原因。我甚至不确定自己是否仍然过于保守……我并不排除白银在最后疯狂阶段直接突破这一目标，甚至升至250美元或更高。”

　　海外风险引爆点：日本与私募市场隐藏巨大杠杆

　　与2008年金融危机不同，Hunter认为，下一场危机的导火索未必来自美国，而可能来自海外，尤其是日本。

　　他的警告正值日本市场面临历史性压力之际。截至2026年5月中旬，日本央行利率已升至0.75%，10年期日本国债收益率则攀升至2.79%，创1996年以来最高水平。

　　Hunter指出，日本长期实施零利率政策，已经在整个金融系统内部积累了巨大脆弱性。

　　“我认为危机可能来自美国之外。可能是日本、亚洲，也可能是欧洲。”

　　“如果那里的通胀失控、利率大幅突破，你会看到什么叫真正的杠杆。他们整个体系都建立在零利率基础上，而一旦利率真正上升，系统就会迅速倾覆。”

　　除了主权债务问题之外，Hunter还特别警告了私募股权（Private Equity）和私人信贷（Private Credit）领域中尚未被充分测试的杠杆风险。

　　他说，越来越多养老金正在把资金投入私募市场，因为这些资产表面上看波动较低。

　　“很多养老金认为私募股权和私人信贷不像公开市场那样波动剧烈，因此正在不断提高配置比例。”

　　“但我们还从未真正经历过一个完整周期来测试这些资产，我认为这将成为未来危机拼图中的另一部分。”

　　“无解方程”：450万亿美元债务与25%通胀

　　Hunter认为，一旦通缩性崩盘开始，全球央行将不得不实施史无前例的大规模救助，以防止整个银行体系崩溃。

　　“尽管今天所有央行官员都会告诉你，他们已经吸取教训，不会再回到无限量化宽松（QE Infinity）。”

　　“但当你面对一个自由落体式下跌的金融系统时，他们唯一能做的事情就是印钞。”

　　Hunter预计，仅美联储资产负债表规模就可能扩张至30万亿美元，而全球央行联合注入的流动性规模可能高达50万亿美元。

　　但他认为，这场超级救助最终将引发另一场更严重的危机。

　　Hunter预计，到2030年代初期，全球通胀率可能飙升至25%，并最终迫使利率升至15%-20%的高位。

　　与此同时，全球债务规模也将进一步失控。

　　根据国际金融协会（Institute of International Finance）数据，截至2025年底，全球总债务已达到348万亿美元。Hunter预计，在下一轮危机后，这一数字将膨胀至450万亿美元以上。

　　“我们现在连5%的利率都无法承担债务成本。”

　　“我根本不知道未来如果利率达到15%或20%，我们要如何偿还这些债务。”

（示意图）

　　比大萧条更严重？金融体系或被迫重建

　　Hunter认为，当主权债务问题最终彻底失控时，世界可能迎来比1930年代大萧条更严重的崩溃。

　　他甚至警告称，届时全球金融体系可能不得不从零开始重建。

　　“到最后，你可能需要彻底重建整个系统，从头开始。”

　　“你也可能看到很多其他事情，包括极权主义甚至无政府状态。”

　　“如此严重的危机最终会演变成什么样，很难预测。”

　　黄金长期目标：2万美元

　　尽管Hunter对未来金融体系前景极度悲观，但他认为，这场危机也将创造“世代级别”的投资机会。

　　他预计，在最初的通缩性崩盘阶段，黄金可能会经历一次50%的剧烈回调，例如从7000美元跌回3500美元。

　　但在随后十年的高通胀时代中，黄金将重新成为核心避险资产。

　　Hunter最终预测，黄金价格未来可能升至2万美元。