黄金价格在3月遭遇严重卖压，创下近13年来表现最疲弱的一个月，世界黄金协会（WGC）最新报告指出，这波抛售潮主要是受到伊朗战争冲击下的去杠杆与流动性因素所驱动，而非基本面恶化所致，虽然黄金已出现回稳迹象，但短期风险仍然存在。

WGC在报告指出，3月金价下跌12%，至每盎司4608美元，创下自2013年6月以来最差单月表现，虽在各主要货币计价下全面下滑，但年初以来仍维持上涨趋势。 报告将大部分跌势归因于动能因素，包括全球黄金ETF资金流出、纽约商品交易所（COMEX）市场多头部位平仓，以及价格跌破关键技术线后引发的卖压; 美元走强与公债殖利率上升则为次要影响。

WGC指出，本次金价修正的核心原因在于市场资金结构变化，并归纳出5大关键因素：包含市场部位调整、CTA（商品交易顾问）抛售、跨资产去杠杆效应、债券市场冲击以及央行行动与市场预期。

首先，市场部位调整压力升高。 散户与机构投资者同步减码黄金曝险，ETF与期货市场出现明显资金撤出。 其次，CTA在金价跌破50日与55日均线后启动程序化卖出，加速跌势扩大。

再来，跨资产去杠杆效应蔓延。 股市下跌与杠杆过高，使多资产投资人被迫出售黄金以补足流动性与降低风险。 另外，债券市场出现通胀冲击，美国短天期国债收益率与通胀预期同步上升，对无息资产黄金形成压力。

最后，央行操作引发市场预期波动。 土耳其央行动用黄金作为抵押进行流动性操作，市场一度误解为抛售讯号，进一步放大卖压。

至于外界关注的中东战事影响，WGC认为对全球金价影响有限。 虽然区域物流与旅游受阻，压抑实体黄金需求，但并未对国际价格形成决定性冲击。

展望后市，WGC指出，目前已出现初步回稳讯号，包括美元涨势趋缓与4月初黄金ETF资金转为流入，显示市场情绪逐步改善。 不过，短期仍需留意进一步去杠杆、央行动用黄金储备，以及油价高档带来的通胀与流动性压力。

整体而言，WGC强调，黄金基本面仍具支撑，但短期价格走势将持续受到资金面与市场流动性影响，波动恐难避免。

黄金价格在3月遭遇严重卖压，创下近13年来表现最疲弱的一个月。 （彭博）