在网络泡沫最狂热的年代，面对市场对科技股的狂热追逐，股神巴菲特却选择按兵不动。对于“为什么不投资微软”这个问题，几乎成了波克夏股东大会上的灵魂拷问。对此，巴菲特的回答很简单，但也极其关键：不是不看好，而是“看不懂”；这背后，正是他一以贯之的投资哲学。

　　日媒指出，随着讨论深入，巴菲特与蒙格反复强调一个核心概念“能力圈”。简单来说，他们只投资自己真正理解的企业，并愿意长期重押，这不只是选股原则，也直接影响投资规模与持有时间。

　　巴菲特甚至直白表示，如果能用确定的报酬去交换，我们愿意放弃那些“更高”，但不确定的回报。 ”在他们看来，“变化”往往不是机会，而是风险。

　　相较之下，尽管巴菲特承认微软的经营团队极为优秀，但未来10年、20年的产业样貌，却难以预测。他甚至半开玩笑地说，如果真的要押一个人能看懂未来，他会选比尔盖茨，但不会选其他人。

　　巴菲特对市场主流观点也提出反思。他指出，华尔街往往把“变化”当成机会，但他完全不这么看，因为他从不把变化当机会，反而觉得它很可怕。在1999年股东会上，他进一步指出，即使是最顶尖的专家，也很难预测哪些网络公司在未来6、7年后能真正赚到钱，但这并不代表投资人无法在过程中赚钱，但那往往只是“卖给下一个接手的人”。

　　他们还举了百货公司的例子。过去百货公司拥有几乎不可撼动的优势：地段、分期付款服务、一次购足的便利性。但随着购物中心与电商兴起，这些优势逐渐消失。看似稳固的护城河，其实也可能被时代改写，这也是他们对科技产业保持距离的原因，“变化太快，难以预测”。

（示意图）