1月30日，黄金价格迎来40年一遇的暴跌，数以万亿计的资产蒸发。

在史无前例的黄金牛市中，无数普通人似乎正在成为被割的散户。

关于黄金的坏消息，是接二连三的。

深圳的水贝市场，全国最大的黄金珠宝批发市场，最近批量涌入维权的消费者。

一家名为“杰我睿”的黄金料商，爆雷了。

截至2026年1月26日下午3时，媒体披露的投资者未结清余额合计达133.92亿元；而据坊间自发统计，截至2026年1月29日22时，涉事金额已高达187亿元。

初步结果显示，网传金额明显夸大。

01

金价越涨，暴雷风险越大？

如果不是年末的这次爆雷，“杰我睿”无非是水贝无数黄金料商中寂寂无名的一家。在规模上，他们不是水贝的头部，在知名度上，更是远远逊色于连锁金店。

所谓料商，就是在水贝市场买卖黄金原料的商家。他们从市场和个人那里收购黄金，将其提纯、加工成标准黄金出售给中小商家。

水贝成千上万个珠宝小作坊，没有资格直接从银行拿货，必须每天向料商“借金”或“买料”来维持生产。

通常情况下，料商的盈利模式就是通过流通环节赚手续费、点差费。

杰我睿，就是一家深耕水贝多年的黄金料商，为水贝的中小珠宝商提供黄金原材料批发。

不过跟同行不一样的是，杰我睿很快就开始做起了普通消费者的生意。

他们不仅直接向普通消费者卖“板料”(也就是高纯度金砖），还推出了自己的小程序平台，动动手指就能买卖黄金。跟同行相比，无论回收还是销售，杰我睿的价格一直比较厚道。他们还经常发起“0工费”之类的福利活动，吸引了不少薅羊毛的用户。

再加上老板也很有营销意识，直播账号做得风生水起，一来二去，就积攒了不少粉丝。

通过营销推广和粉丝的人传人，杰我睿的用户规模也是越滚越大，被不少人看做是“诚信可靠”的商家。

当然了，杰我睿的实力跟证券市场上的黄金 ETF、银行的积存金肯定不能相比，但他们搞出了不少属于自己的“金融创新”。

在杰我睿的平台上，你不仅能买卖黄金，还能“寄存”黄金。

消费者把自己的实物黄金快递给平台寄存（黄金发快递，心也是够大的），平台按照回收价的80%打款，用户之后可以按市场价选择赎回或卖出，平台补上差价。

在黄金上涨的背景下，比起一锤子买卖，这种“寄存”显然更划算。

这还不算，杰我睿还推出了“预订价”的模式：

只要付一点点定金，就能锁定一笔黄金份额，如果涨了，随时可以补齐差价提货或者提现。很明显，这就是上了杠杆的期货对赌，杠杆率据说可以达到四十倍，完爆正规期货。

在这种模式下，杰我睿相当于在变相做空黄金。

如果黄金一直上涨，而平台又没有对冲风险的手段，就是有一座金山，也是顶不住的。后来的事大家都知道了：

黄金确实一直在涨，而杰我睿也确实没有什么对冲风险的手段。

爆雷也就是必然的了。

从1月18日开始，杰我睿的用户发现，小程序开始出现排队提现、到账延迟的现象。很快，小程序就开始设置提现额度限制，每人每天只能提现500元+1克黄金。

有经验的朋友都知道，这是出事了。一旦平台开始限制挤兑，就约等于喊大家快来挤兑。

离得近的，直接去了水贝市场线下堵门，离得远的受害者，也开始组建各种维权群、声讨平台。

随后，杰我睿的老板张志承认资不抵债。

所谓“寄存”的黄金，一到手就被杰我睿熔化、变现了。

消费者“预订”的黄金，也不过是程序里的一段代码。

但消费者，的确是真金白银地投进去了自己的血汗钱。

根据维权群的统计，有人估算杰我睿事件涉及的未结清余额已经达到百亿级别，波及11个省份、超万名投资者。

这个故事看起来很复杂，但简单来说也就四个字：庞氏骗局。

在金价平稳时，杰我睿利用后入场者的钱兑付给先离场者的金，还能勉强维持，一旦大家都来兑现，骗局立时就会土崩瓦解。

根据前往现场的受害者透露，目前杰我睿给出了初步的处理方案：

本金两折，马上就能提现；本金四折，分12期支付。

毫无意外，大多数人都不接受这个方案。

1月31日，深圳罗湖区工作专班发布情况通报：

罗湖区工作专班持续介入处置深圳市杰我睿珠宝有限公司(以下简称“杰我睿公司”)经营异常事件，督促杰我睿公司处置资产、筹集资金，已启动兑付。

02

狂热的黄金，搅乱一切

被黄金这颗雷炸得七荤八素的，远远不止几家料商和消费者。

对黄金价格最敏感的人，可能是 A 股股民。

2026年以来，黄金的走势堪称疯狂。

年初，最乐观的机构也不敢预测黄金能走成这样。

去年12月，高盛大胆地预测黄金会在今年年底涨到4900美元/盎司。过完年他们胆子更大了，给出了年底5400的小目标。

事实证明他们胆子还是太小，不到一个礼拜黄金就突破了5500。

我玩俄罗斯方块涨分都没这么快。

黄金的飙升，让持有的股民狠狠吃上了大肉。黄金 ETF 自然不必说，连带 A 股所有和黄金沾亲带故的股票都起飞了。

由于涨的速度太快，券商都招架不住，黄金产品三天两头搞限购。

上了车的美滋滋，没有上车的则患得患失。

上周三黄金狂涨一天，收盘后所有名字带金的上市公司都忙着发公告：

黄金上涨之后紧接着就是白酒板块大涨，大家得出的结论是：

买黄金的人很高兴，所以要喝酒庆祝，利好白酒。

我的朋友凯斯从4300就开始观望，也于周三下定决心重仓进场。

他现在的感受就像从200公里时速瞬间刹停。

比起黄金，有过之而无不及的是白银。

一个月之内，最高涨了30%，让无数牛股望尘莫及。

卖飞白银的人，比黄金更难受。

剧烈的波动已经让A股股民风声鹤唳。甘肃白银市发生地震，股民第一反应是：白银剧烈震荡。

投资是一回事，自用又是另一回事。

对于股民来说，金价是地铁，这一班赶不上，就赶下一班。

但对于要结婚的年轻人来说，三金是一种刚需。

已经结了婚的，后悔三金买少了；在筹办婚礼的，害怕三金买贵了。

首饰黄金克价突破1500元的时候，即使是大户人家，恐怕也要掂量掂量了：

To buy or not to buy，这是一个问题。

黄金价格的上涨，让金店压力山大。

金店实际上是一个薄利多销的生意，核心利润是工费。

金价涨跌，金店的挂牌价会跟着波动，但工费相对固定。无论金价怎样波动，金店的利润率都很难突破个位数。

黄金价格越涨越高，只会让消费者的意愿进一步下降。

毕竟，大克重的黄金首饰不仅价格让人肉疼，变现还要面临折损的问题。两相比较之下，还不如去买金条或者积存金。

周大福在过去九个月内净减少1022家门店，平均每天关店近4家；周大生、周六福等头部品牌，也都关掉了数百家店铺。

不过，也有过得好的，比如“古法黄金四姐妹”。

这其中的代表，就是老铺黄金。

传统金店的审美偏向亮面、大花、土豪，老铺们就通过复杂工艺和贴近现代审美的设计，把传统的黄金首饰当奢侈品生意来做——

店效比卡地亚和Tiffany 还高。

老铺们的崛起，节节高升的金价肯定是要记一功的。

黄金太贵的时候，消费者要么买贵的（高溢价黄金首饰），要么买对的（投资黄金）。

也许，狂飙的金价，正在改变一代人的审美。

03

在不确定的世界，寻找确定性

前几天，微信群和朋友圈里都疯传一张截图：

这还真没问题。

《金瓶梅》里西门庆给药店掌柜开的工钱，一个月差不多就是2两银子。

几百年过去了，人类已经登上月球，发明了通用人工智能，马上还要攻克脑机接口，但打工人还是挣2两银子的月钱。

段子虽然苦涩，但至少说明了一点：贵金属确实有抗通胀的能力。

仅仅是为了抗通胀，黄金也不会涨得这么疯狂。避险资产失去理智，只能说明一个问题，就是这个世界的风险太多。

旷日持久的俄乌战争自然不必说，委内瑞拉、格陵兰、伊朗……

川普一句话，全世界的证券市场都要抖三抖。

世界充满风险，美元资产又越来越不可靠，那大家就只好转向永恒白月光——黄金。

开始是各国的央行在买，接着机构投资者也开始大举买入，然后普通人也开始买。

在不确定的时代，确定性就是最稀缺的。

黄金被推上神坛，不是因为它更先进，而是因为它更古老。

问题在于，当人们试图用金融技巧、杠杆和平台去包装确定性时，不确定性，就以另一种方式回来了。

杰我睿不是黄金牛市里唯一爆雷的商家。

去年9月份，水贝就出现了规模不小的料商跑路事件，当时闹得最大的是粤宝鑫，玩法和杰我睿如出一辙：炒期货。

不同的是上一次爆雷，主要涉及的还是中小商户。

这次杰我睿直接把生意做到了普通消费者那里，波及范围更广、涉案金额更多。

最黑色幽默的一点是，如果杰我睿能多坚持十天，这场击鼓传花的私盘对赌，不仅能继续玩下去，搞不好还能大获全胜。

就在周五，黄金迎来了史诗级的暴跌，盘中跌幅12%，创下了40年来的纪录。

刚刚打爆空头的黄金，反手又打爆了多头。

从5600到4600，3天时间，黄金市场蒸发了几万亿美元。

这下不仅美元是溜溜球，黄金也是了。所谓的避险资产，成了最大的风险。

此情此景，让人想起一首神曲：

这个周末，注定有很多人睡不好。下周一若再有点风吹草动，年也不用过了。

格雷厄姆有一句名言：牛市是散户亏钱的主要原因。

现在大家都懂为什么了。

黄金无罪，但贪婪有。

火中可以取栗，但要是连房子都点了，就不好玩了。