12月16日,中国股市大幅下挫，随着科技股涨势消退以及对经济增长的担忧重新升温，主要股指快速逼近关键的看空技术位。

　　MSCI中国指数和恒生中国企业指数（国企指数）均下跌逾 2%，正迈向技术性回调，阿里巴巴集团和腾讯控股成为拖累指数表现最严重的权重股之一。与此同时，一项追踪在港交易科技股的指数，距离进入熊市仅一步之遥。

　　此次回调威胁到投资者对这个全球第二大市场本就脆弱的信心。长期存在的经济疲弱，以及北京方面迟迟未推出大规模刺激政策，持续对市场形成压制。本周公布的新数据显示经济信心进一步恶化，加剧了担忧，并可能外溢至其他资产类别。

　　估值与政策预期双重打压信心

　　在今年早些时候 DeepSeek 推动的一波行情后，投资者正开始重新评估在中国股市的仓位。科技板块及整体市场估值偏高的担忧，加之市场对北京出台全面刺激政策的希望逐渐降温，正迅速侵蚀投资者信心。

　　这种脆弱性在周一表现得尤为明显：数据显示，中国投资进一步下滑，零售销售增速降至疫情以来最低水平；房价重新转入下跌通道，再次引发市场对房地产危机长期化的担忧。同时，持续的贸易摩擦也在加剧经济的脆弱性。

　　AI泡沫担忧与宏观疲弱

　　Aberdeen Investments基金经理 Ng Xin-Yao 表示，人工智能泡沫的担忧正在冲击科技板块，同时“整体宏观环境疲弱，加之中央经济工作会议缺乏实质性政策催化”，进一步限制了市场表现。

　　追踪内地及香港上市股票的 MSCI 中国指数 当前的远期市盈率约为 12 倍，高于其 5 年均值的 11 倍。

　　彭博行业研究策略师 Marvin Chen 表示：“由于缺乏催化因素以及政策支持信号不及预期，中国股市在第四季度动能明显减弱。直到明年初关键政策会议召开之前，中国股市可能仍将更多受全球市场情绪所左右。”

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