根据乌克兰对外情报局消息，俄罗斯卡玛兹集团（PJSC KAMAZ）2025年亏损较2024年激增11倍——这家军工供应商正深陷经营危机。

军工黑料与法律追责

2026年，乌克兰正式指控卡玛兹集团组织向俄军供应大量军用车辆。调查显示，自2022年以来，该集团CEO至少协调向俄军交付了15000台车辆，具体包括：

• 平板卡车：超12000台

• 牵引车：超2000台

• 自卸卡车：超400台

• 特种改装车：约1000台

财务黑洞：2025年亏损飙升

净亏损：4.96亿美元（2024年为5090万美元）

毛利润暴跌近32倍：从3.243亿美元降至1010万美元

营业利润由盈转亏：录得3.069亿美元亏损

市场崩溃与份额缩水

俄罗斯重型卡车市场整体暴跌54%，全年销量仅46900台。卡玛兹自身销量下滑16%，约14500台。

高企的央行利率、信贷成本飙升、现货运输费率下跌20%、市场饱和、中国低价品牌竞争加剧，以及租赁公司仓库积压的库存，共同构成了卡玛兹的危机矩阵。

公司利润率已完全消失，利息支出猛增66%至4.77亿美元，占总收入的11%以上。总债务飙升19%，已接近临界红线。

全靠国家输血续命

2025年，卡玛兹获得超9.782亿美元政府补贴，其中8.938亿美元用于成本补偿，实际上抵消了环保回收费用。若无政府注资，公司运营亏损将突破13.4亿美元。