China’s Defense Industry Is Getting a DeepSeek Moment

投资者正在重新评估中国的军事能力以及成为武器出口国的潜力。

2025年5月15日，格林尼治标准时间上午10点18分（北京时间+8）

作者：Shuli Ren是彭博社观点专栏作家，负责报道亚洲市场。她曾是一名投资银行家，也是《巴伦周刊》的市场记者，持有特许金融分析师（CFA）资格。

中国的歼 - 10C战斗机引起了投资者的兴趣。

在投资领域，故事叙述往往比收益或现金流分析更为重要。

尽管如此，投资者还是兴奋不已。这是中国现代战机与西方先进战机之间的首次实战——令人惊讶的是，中国似乎占据了上风。周一，制造歼 - 10C战机的中航成都飞机公司股价飙升20.6%，而达索公司股价则下跌了6.2%。

谁制造的战斗机更出色？

中国国防股正追赶欧洲同行

资料来源：彭博社

一些人将此誉为中国的又一个“DeepSeek时刻”。1月下旬，一家鲜为人知的杭州初创公司发布了一款人工智能推理模型，其性能几乎与OpenAI相当，但成本却只是其一小部分，从而推动了中国科技股的牛市行情。我们现在是否正在见证类似的情况在国防领域重演呢？

我看到了相似之处。尽管关于DeepSeek对美国大型科技公司的颠覆性影响尚无定论，但它的出现为中国指明了一条新的前进道路，表明尽管有唐纳德·川普总统的关税政策，中国仍有增长的可能。人们认为，中国公司除了擅长制造电子产品和服装外，也能在软件制造方面表现出色。假以时日，它们或许能够在服务出口领域占据一定的市场份额，而这一领域目前由美国主导。

同样，中国的国防公司有朝一日或许能够在海外销售更多武器。根据斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，2020年至2024年间，中国仅占全球武器出口的5.9%，远远落后于美国的43%。此外，中国武器出口的地理分布缺乏多样性；近三分之二的中国武器出口到了巴基斯坦。

谁的武器销量最大？

美国是目前最大的武器出口国

资料来源：斯德哥尔摩国际和平研究所

因此，可以想象一下中国向全球南方国家出售更多战机和导弹的情景。中国已经是西非最大的武器供应国，占该地区武器进口总量的26%。这是一项利润丰厚的业务：达索航空公司去年的净利润率达到了17%。

可以肯定的是，投资者要想看到与中国友好的发展中国家是否会下达更多军事装备订单，可能需要等待数月甚至数年。但在盈利向好之前提前布局并非新鲜事。今年，由于白宫的孤立主义外交政策以及北约国家加大开支的誓言，德国和法国的国防股表现火爆。欧洲人能否齐心协力是另一回事，但这并没有阻止达索公司的股价在本周一下跌的情况下，今年仍上涨了50%以上。与此同时，德国的莱茵金属公司和亨索尔特公司的市值翻了一番多。

此外，还存在供应有限的问题。欧洲军事股票表现出色的一个原因是，资产管理公司能够投资的公开上市企业寥寥无几。毕竟，几十年来欧洲一直依赖美国保障国家安全，因此欧洲大陆的国防工业分散，需要进行改革。

对于武器出口商来说，在实际对抗中取得成功是最好的广告。从某种程度上说，中国与巴基斯坦长期的友好关系已经开始产生回报。伊斯兰堡在宣传北京的军事力量方面做得非常出色。