距离9月16日的美联储FOMC会议越来越近，沃什到底是加息还是降息已经吵翻天了！市场预计加息25个基点概率达87.3%，然而特朗普的预期却是降息，因为他要降息为民请命，天文数字的AI投资更需要低息环境！美媒认为不管沃什是否放弃前瞻驱动，还是用什么数据启动，这次沃什无论如何要明盘了.

更有专家认为，美联储或者根本就不想加息或者降息，40万亿+的美债已经承受不起哪怕是25BP的加息，降息更是加剧通胀！美国经济已经走向了两个极端，加息与降息都不行！走投无路的美联储或将选择第三条路，不加息的加息，降通胀输出全球，熊追来的时候，美国只要跑得比队友快就行了，目的就是保住美国准备一把梭哈的AI！

加息还是降息？美联储已经陷入分裂

据芝加哥商业交易所（CME）的美联储观察窗（FedWatch）在9月12日实时计算的结果，美联储在9月16日的FOMC会议投票确定加息25BP的概率已经高达87.3%，当然必须要明确一下，这是一个根据经济数据、Fed官员表态变化的动态数据，目前已经上升到90.3%了。

从这个层面来看，美联储加息几乎已经到了板上钉钉的程度！然而美国真到了该加息的时候了吗？答案还真不能用加或者不加来形容，因为美国经济目前的状态不是过热或者衰退，而是典型的分裂经济！

无论是加息还是降息：美国经济诡异场景都说的通

直接引爆这次美联储加息预测的就是9月4日发布的8月份美国非农就业数据为16.2万，此前6~7月份的数据合计才5.5万，所以这个数据就表明美国经济正在强劲复苏，为避免经济过热，美联储选择加息的概率会非常大。

而另一个则是9月的CPI同比3.4%，环比0.4%；核心CPI同比2.4%，环比0.3%，高于市场预期的0.2%，能源上涨是主要推手。在CPI公布后芝商所CME利率期货动态数据是9月加息25bp概率冲到85%‑90%，目前最新90.3%。

还有则是美国的GDP增长强劲，GDP维持正增长，二季度年化约1.5‑2.1%，AI驱动大型企业设备投资增速很快，数据中心、科技资本开支非常旺盛，大企业盈利韧性强，为避免经济过热，同样也指向加息。

美联储主席沃什也在8月底的杰克逊霍尔年会演讲时直言当前金融环境并不具备足够紧缩性；通胀控制还没达标，沃什讲话后加息概率从35%直接拉升至60%。当然沃什还是一贯以讲话不承诺加息，依然坚持看数据！

美联储理事沃勒则认为，加息还是降息要看CPI结果，如果核心CPI环比0.2%及以内，可以不加息；如果数据过热，就支持加息。8月核心CPI环比0.3%已经超出他的心理阈值。这就是要加息喽？

答案当然不是那么简单，因为从降息的角度看，美国依然可以找出很多支持降息的数据，比如9月4日，就在非农数据公布的当天，特朗普在社交媒体上发布了美联储必须降息，如果美联储不降息，他将停止与”所有美国存在贸易逆差的国家贸易。

要是在往届美国总统的话，对美联储约束能力有限，但他是特朗普，这老小子真要干点啥事在美国内大多能成。而且他现在有动机，在中期选举前，特朗普希望股市红火、经济热度高。如果加息会压制经济、打压风险资产，不利于共和党的选情，

另一个是美债的压力，30年期美债收益率一度逼近5.26%红线，如果再次加息，这不是要飞天了？另一个是日本已经在抛美债救日元，如果美联储与日本央行同时加息，日元会再度承压，日本会继续抛美债，这不是进入恶性循环？

还有则是加息会让40万亿联邦债务支付高昂的利息，比如25个几点就会触发千亿级支出（这个论有点问题，当年只会增加250亿美元利息增量，中期三年维度大概是700~750亿美元，千亿也大差不差），所以美联储对加息会相当谨慎。

特别要提到的是AI投资，特朗普已经意识到AI是美国掌握全球高技术门槛的唯一机会，数万亿美元的资金投入AI产业，美国希望的是AI生产力提升做大经济蛋糕、稀释巨额债务。绝对不希望加息增加AI产业融资成本，刺破AI科技泡沫。

美国这种极端分裂的经济就像一个深静脉血栓/肺栓塞 + 活动性大出血的病人，前者需要溶栓抗凝，但出血需要止血避免抗敏，这种病例不太好处理！沃什被特朗普提名接任美联储主席，就是请他来处理这种棘手的情况的！

从6月份第一次会议以来，沃什已经一改鲍威尔时代的前瞻指引，不再给市场明确利率路径暗示，只客观陈述经济现状。沃什认为美联储的任何表态都会制造虚假精确感，最终昂将会绑架美联储决策。这套路没错，但是狼来了这种玩法只能玩个一两次！

所以沃什一直在都在说要加息，他是要给市场美联储即将加息的预期，但现实中却两次不加息，这都在透支市场对美联储的预期，如果9月份再不加的话美联储的公信力即将被耗尽。沃什的套路也玩到头了，这才是真正的可怕之处！

为什么会这样？因为沃什正在学格林斯潘的套路

沃什这套范式本质上就是参考格林斯潘 时代的“建设性模糊”，不把央行手脚绑死，保留随时转向的自由度！格林斯潘有一句名言：

“如果你认为听懂了我的讲话，那你一定误解了我”

格林斯潘经历了里根、老布什、克林顿和小布什四任总统，处理了1987年股市崩盘，促成了美国超长期经济扩张期。所以沃什也想学学“建设性模糊” 沟通范式，复制格林斯潘时代的经济扩展期！不过现在的美国早就过了格林斯潘时代的国力巅峰时期：

1980年代末，美英德法逼迫日元升值，日本经济崩溃，美联储加息吃了一波红利；1991年海湾战争+前苏联解体，美国吃到一波战争红利以及前苏联解体的经济红利，这才造就了克林顿时代的财政盈余，之后在911事件后小布什发动的消耗巨资的反恐战争中，格林斯潘同样也是无力回天！

美联储根本不想加息或降息: 他们只想收割全世界

目前的美国制造业严重空心化，中国成了全球制造业门类最齐全的国家；贸易战打不过中国，反而把中国打成了万亿顺差的超级贸易大国；科技上从2018年开始遏制中国，反而促成了“中国制造2025”的空前成功。

2026年的条件与格林斯潘时代相比，那简直就是一个天上一个地下，所以沃什用格林斯潘的套路是解决不了问题的。最终他还是得回到面对加息还是不加息的这个问题上，但是现在加息与降息都可能会引爆美国经济，所以我们还是维持之前的判断，沃什很有可能“啥都不做”，维持现状！

“通胀替代加息”：熊来的时候美国我只要跑得比队友快就行

那么美国就毫无办法了吗？做看美国经济卡在这个档口上不上下不下？答案当然是NO！美国是全球军事最强大的国家，并且现在还有现成的美伊战争在打，“以战养战”的另一种模式可能会随之展开，嫁祸于人的本事，全世界可能都没有美国强！只需三步就能理解这个逻辑：

第一步：战争推高美元计价的大宗商品，制造海外输入性通胀

4月初以来，美国与伊朗数度达成停火协议，但又数次重新开战，霍尔木兹海峡长期无法无法开通，油价长期在100美元以上，油价上涨顺着产业链传导：物流、化工、粮食、制造业原材料全部涨价，天然气、化肥、金属等大宗商品持续高位！

欧洲与日本以及全球多国能源高度依赖进口，包括天然气、化肥与粮食同样依赖进口，价格暴涨后形成输入型通胀，国内消费品需求即使没有供不应求也会跟着暴涨，物价成本被快速拉高。相比之下，美国是能源净出口国，油价适度走高影响不大，并且油价越高页岩油产业盈利也越多。

特朗普正打算使用《国防生产法》，要求国内12家炼油企业提成炼油产能，增加供应量，以降低美国内成品油价格从而降低CPI指数，从这个角度也可以看出来，美国的确正在朝着这个方向努力。

第二步：欧洲、日本陷入被迫加息，承担紧缩代价

物价上涨的国家与地区央行将被迫进行加息周期，因为如果不加息的话，通胀走高，物价压力巨大，本国货币贬值与美国预期利差加大，进一步抬高进口商品价格，通胀螺旋形恶化。所以剩下就只有加息了，欧洲与日本经济本来就疲软，这一加息日子就更不好过了，

第三步：稳定与高利率，资本回流美国

美国并没有加息，但欧洲与日本以及全球多国加息后经济情况恶化，资本出于避险本能会向“更高收益 + 相对安全”的资产区域转移，对比欧洲衰退风险、日本债务风险，美债、美股的相对吸引力提升。资金卖出欧元日元资产，换成美元流入美国，购买美债、美股。

这一个整个闭环逻辑，美联储就算不加息资金也将源源不断的流入美国！在熊来了的时代，美国不用跑得比熊快，只要跑得比欧日这些猪队友快就行了！

当然这个“通胀替代加息”的模式风险也是相当大的，比如用战争预期来管控输入性通胀的难度相当大，比如目前的美伊战争拖长对特朗普就相当不利，此前在五角大楼的911纪念会议上特朗普和海格塞斯的讲话就明里暗里将美伊战争设定为反恐战争的延续！

这个目的是试图让美国民众从美国针对伊朗的战争变成一场全美民众都支持的反恐战争，这就是预期管理，特朗普正在更改叙事逻辑，提高美国民众对战争时限的预期。从而让美国民众能接受这场战争带来的各种副作用！

但依然有两个风险，第一是美国民众对这种陈词滥调的说法已经不感冒，美伊战争对美国内的影响是实实在在的，而特朗普的各种说法却无法为高涨的物价指数负责。

第二在是伊朗不配合，比如特朗普一直打算体面结束美伊战争，需要的是美国赢麻了的叙事，真实战果先不论，至少要有一个故事可以讲，但就是这个要求伊朗也完全不配合。

目前的伊朗是计划是要玩几票大的，让特朗普的美伊战争叙事逻辑破产，比如最近对约旦俩空军基地的打击，美国基本快要全部撤往欧洲了；另一个是让特朗普没法讲赢麻了的故事。

伊朗的目的就是要让特朗普输掉中期选举！所以这活儿不好干呐，就像沃什那样，掌握了美联储降息加息的“生杀大权”，但面对现在的美国经济也是一筹莫展！其实我们早就有过结论，以现在美国制造业空心化、贸易被中国超越，军事工业领先美国，科技领域被中国追到脚后跟。就算格林斯潘老爷子活过来也对这个场景无能为力。