俄罗斯卫星通讯社莫斯科8月15日电，俄罗斯央行在一份公告中表示，2026年1月至6月，俄罗斯国际收支经常账户顺差从2025年同期的204亿美元增至341亿美元。

这组数字看着简单，无非多了137亿美元，可真正值得看的，是这笔钱从哪来。

俄罗斯央行8月14日公布的数据写得很清楚，上半年经常账户顺差341亿美元，去年同期204亿美元，增幅大约67%；货物贸易顺差从542亿美元升到654亿美元，增加112亿美元。

也就是说，俄罗斯今年外部账户变厚，最直接的推力还是商品出口，央行给出的解释也是出口金额上升，背后有价格因素，也有海外需求增加。

我认为，这里不能直接写成“俄罗斯石油收入增长70%”，67%说的是经常账户顺差，不是石油收入，更不是财政收入。

经常账户里还有服务、投资收益和转移收支，俄罗斯上半年服务贸易仍是213亿美元逆差，只是商品贸易赚回来的钱更多，把缺口压住了。

俄罗斯今年确实碰上了对能源出口有利的外部环境。2月底美以对伊朗发动军事行动后，霍尔木兹海峡运输受到严重影响，中东原油供应吃紧，国际油价快速抬升。

路透社3月初的市场数据里，俄罗斯乌拉尔原油从每桶45.7美元一度涨到68.6美元，涨幅接近50%，此前对布伦特原油还有10到13美元折价，后来部分交付印度的俄油甚至出现溢价。

到8月，布伦特原油年内涨幅一度达到四成以上，塔斯社援引机构共识预测也显示，2026年布伦特全年均价可能比2025年高约25%。

我的看法是，俄罗斯今年得到的不是“制裁消失”，而是全球能源市场临时给了它更好的卖方位置。

买家缺油，手里有现货、还能稳定发货的一方，议价权自然会上升。美国的政策变化也得说准确。

今年春天，美国财政部确实给部分俄罗斯原油交易开过临时窗口，可这不是全面解禁。

5月18日发布的第134C号通用许可证，只允许处理4月17日前已经装船的俄罗斯原油和成品油，授权到6月17日。

路透社当时也提到，这类豁免更多是为了照顾受伊朗冲突冲击的“能源脆弱国家”，俄油出口本身已经接近部分管线和港口能力上限，靠许可证无限增加出口并不现实。

我觉得，美国不是突然放松对俄压力，而是在高油价和能源安全之间做短期权衡，俄方恰好吃到了窗口期红利。

再看2025年，俄罗斯经济确实不轻松，俄罗斯央行确认，2025年GDP增速从2024年的4.9%放缓到1.0%，经济扩张明显减速。

到2026年7月，俄央行基准利率仍有14%，央行还把2026年GDP增速预测下调到0至1%，全年通胀预测为6%至7%，这说明通胀和资金成本压力没有随着石油涨价自动消失。

在我看来，“俄罗斯更有钱了”只能说对了一半。对外账上，俄罗斯赚取外汇和积累贸易盈余的能力比去年同期强，进口支付和财政腾挪的空间也会跟着增加；可经常账户顺差扩大，不等于居民收入同步大涨，也不等于所有行业都景气。

能源出口商日子可能好过一些，高利率下的普通企业照样要承受融资成本，还有一个容易被说满的地方，就是俄罗斯已经彻底建立了“不受西方影响”的金融体系。

俄央行这些年确实在增加本币结算，寻找新的支付路线，纳比乌琳娜在国家杜马谈2025年央行年度报告时也明确说，俄方正在建设更能抵御制裁的跨境结算体系，可她紧接着也承认，支付问题依旧存在，境外合作银行遭到制裁的压力没有消失。

我更愿意说，俄罗斯做成的是“提高抗压能力”，不是“彻底免疫”。这两个说法差得不多，经济含义却完全不同。

俄央行上半年商品贸易顺差654亿美元，经常账户顺差只有341亿美元，中间还有服务贸易、投资收益等项目不断吃掉一部分商品贸易形成的盈余，油价上涨给俄罗斯争取了时间，却没有把结构性问题一笔勾销。

我的看法是，未来这轮顺差能不能维持，要看三个更现实的变量：国际油价能不能长期维持高位，中国、印度等亚洲买家的需求能不能稳住，俄罗斯的港口、管线、炼厂和航运体系能不能持续保持出口能力。

俄罗斯今年经北方海航道向亚洲运输原油的节奏已经加快，这也能看出莫斯科正在继续把能源物流重心往亚洲方向调整，要是这些条件转弱，341亿美元这个数字也可能回落。

我认为，这件事真正值得观察的地方，不是谁在战争里“赚了多少钱”，而是一个经济体面对金融限制和外部冲击时，能不能保住多元贸易伙伴、能源通道和结算工具。

经济韧性靠的是长期产业能力和稳定合作关系，和平发展、互利合作，才是更可持续的财富来源。