日本央行干预汇市，可能耗资5万亿日元，日元贬值为何不抛售美债
星话大白
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4月29日，日元出现巨大波动，最大振幅达到3.5%，全天上蹿下跳，这对于世界主要货币的汇率来说，是十分夸张的幅度。
我在周六的文章也分析过，日元接下来在摸160这个重要关口时，大概率是会有一些抵抗，日本央行很有可能会在这个点位出手干预。
因为1990年日本泡沫破裂期间，日元也一度贬值到160的位置，属于历史走势里形成的重要关口，当市场投资者一致预期认为某个位置很重要，那么这个位置就会形成重要关口，一旦运行到这个关口，就会出现巨大波动，这是行为金融学的范畴。
先来对4月29日的日元走势做一个复盘。
早上9点半，亚洲交易时间开盘后，日元马上有一波惯性贬值，从158的位置，直奔160位置。
然后就一直在159位置窄幅震荡到中午12点，突然就出现一波垂直波动，一口气升值到155的位置，最大波动幅度达到3%。
这显然有比较大可能是日本央行出手干预。
然后日元升值到155后，日本央行可能就暂时偃旗息鼓，于是空军进行一波反扑，一度又贬值到157。
但是下午3点，伦敦交易时间开盘，日元汇率又出现一波较大的升值波动，一路升值到154.5。
下午3点这波升值，就不太像是日本央行干预的结果。
更像是伦敦空军看到早上日元波动太大，有一部分空军选择获利了结所致。
所以，在升值到154.5后，日元汇率就一直围绕着155.8去横盘震荡。
晚上美国外汇开始交易后，反而不像伦敦空军那样，一上来就集中获利了结，搞出插针行情。
反而波动开始趋小，一直到半夜才有一次小的插针行情。
可以看到，29日有3次插针行情，一次是中午亚盘交易时间，最大升值幅度接近3%。
一次是下午3点，伦敦开始交易后，一上来就出现1.6%的升值幅度。
一次是半夜美盘交易时间，有一波接近1%的升值幅度。
3次插针行情，幅度一次比一次小。
这说明市场在慢慢消化日本央行干预的影响，在摸到160，试探出日本央行的底线后，空头就先选择防守，这更像是一次试盘，而非总攻，至少空头是守住了154的阵地。
像160这样的历史重要关口，不太可能一次性攻下，预计市场和央行还会反复拉锯。
也有一种说法认为，中午那波3%的插针行情，是日元汇率摸到160重要关口后，市场资金担心日本干预，高杠杆空头提前平仓，获利了结所致。
理由是，如果日本央行干预，应该会一口气打到152，彻底打爆空头，才能完全阻断当前空头嚣张气焰。
而154这个节点，仍然还是空头有效组织的抵抗阵线。
不过，我个人感觉，中午12点那波日元异常波动，应该还是日本央行干预的可能更大。
因为得考虑到，当前日本央行没有抛售美债的情况下，手里的弹药，其实并不多。
29日美债市场整体一直是织布机行情，短期、中期、长期美债的波动都不大。显然日本在29日并没有大规模抛售美债。
不抛售美债，日本央行想要干预汇市，就只有抛售流动性美元或者黄金等方式来干预汇市。
他真的，我哭死，太孝了。
日本都到这个生死关头了，还不敢抛售美债，日本你倒是支棱起来，我其实挺想看美日相爱相杀，就像2022年10月那样。
日本当前这样都不抛售美债，显然是很异常的。
日本当前持有美债1.1679万亿美元，占日本外汇储备90.5%。
所以，日本外汇储备虽然有1.29万亿美元，但大部分都拿去买美债了。
一个国家的外汇储备，还得应付日常贸易结算。
日本扣掉美债后，手里能随时动用的流动性美元资金，估计也就1000亿美元不到的样子。
2022年9月-10月，日元几次干预汇市，每次动用资金基本200亿美元左右。
而这次，已经有媒体报道，日本可能动用约5万亿日元，也就是300多亿美元的资金去干预汇市。
日本央行周二报告称，其经常账户余额可能会下降7.56万亿日元。这比经纪商估计的约2.1万亿日元的降幅要大得多，差额大约5.5万亿日元。
这属于不正常波动，日本央行干预汇市的时候，就会导致经常账户余额大幅减少。
三菱日联银行全球市场研究主管表示:“从我们观察日本央行经常账户的变化来看，日本央行很有可能在29日出手干预，大约5万亿日元的金额基本符合预期。”
按照这个干预金额，假如日本一直不抛售美债，那么日本手里流动性美元顶多能支撑日本再进行2次这样的干预。
假如再把美日货币互换协议的美元额度算上，日本顶多也只能进行5次这样的干预。
而且日本所剩不多的流动性资金，如果都拿去干预汇市，流动性资金越少，那么日本央行干预压力就会越大。
所以，正常情况下，日本不可能到这个时候，都还不抛售美债。
虽然日本持有的美债，大都是低利率债券，现在美联储激进加息，这使得日本持有的美债也出现较大浮亏。
日本这时候如果被迫抛售美债，是会把浮亏变成实亏，面临亏损。
但两害相权取其轻，相比日元崩盘的风险，显然抛售美债是日本稳定汇率的最佳选择。
而且这毕竟是有先例的，日本在2022年都抛售了千亿美债来救汇市。
2022年9月-10月，日本累计减持了1700亿美元的美债，才把日元汇率从151的关口打回去。让日元汇率一路升值到127。
但从去年10月开始，日本就连续5个月增持美债，这是今年日元汇率持续贬值的情况下，日本不但不抛售美债，还去增持美债，这都不是正常的金融行为可以解释的。
所以，只有结合地缘政治，从政治经济学的角度，日本当前反常行为才能解释得通。
去年8月，有一个传闻是说“美国赖掉日本2842亿美债”，这个传闻严格来说，属于不实传闻，毕竟美债目前还是没有公开违约。
但这个传闻是有可能故意搞得半真半假，所以我在去年9月做澄清分析时，也对该传闻做了一些修改，去掉半假的部分，完善半真的内容。
虽然美国明面上还没有专门去赖掉日本持有的美债，但美国是有可能勒令日本不能主动抛售美债，甚至日本持有美债到期了，也不让日本到期减持，必须到期把美债续上。
而且，去年7月，日本持有美债并没有到期2842亿美元那么多。
那么那个传闻可能是，美国要求未来一段时间，比如未来一年内，日本持有的美债到期，都不能减持。
那这就是有可能的。
所以，那个传闻的真相可能是，美国要求日本未来一年不能抛售美债，然后在市场传闻过程中，演变成美国赖掉日本美债。
也确实，如果美国真要求日本持有美债到期也不能减持，必须续买，那跟赖账也没啥区别，只不过明面上美债没有违约而已。
从目前情况看，我去年9月的这个猜测，可能性还是挺大的。
而且，美国要求日本不能减持美债，虽然很大程度是强迫，但正常应该还是会进行威逼利诱，会有利诱的交易，我们在结合一系列事情来分析。
去年8月24日，日本正式排放核污染水，是极端自私和不负责任的行为，性质极其恶劣。
然而，日本排放核污染水，是得到美国的极力支持。
那么这里美国和日本是否存在某种交易，就很难说了。
比较巧合的是，8月初就开始传闻“美国赖掉日本美债”。
然后8月底，日本开始排放核污染水。
10月，日本开始持续增持美债。
12月，东京地检署上门搜查安倍派。
今年1月，自民党三大派系解散。
2月，日本央行开始转向，放话称可能开始加息。
3月，日本央行正式结束负利率，取消YCC，但仍然维持印钞购债的宽松环境，属于一边加息，一边放水的敷衍式加息。
然后日元就开始这波大幅贬值过程。
我认为这些事情，背后都是有一些关联，这样才能解释当前日本种种反常的行为。
当然，美国和日本暗地里的交易，应该不止排放核污染少这一项，还有其他一篮子交易，具体其他还有什么，我们就不得而知了。
大概率是不安好心。
这个交易，可能还是针对日本一些政客，比如给日本政客许诺一些利益和后路。
为什么欧洲政客，会这样去配合美国的利益，去进行实际卖国的行为。
因为他们的行为，虽然不符合自己国家利益，但符合自身利益，符合美国利益。
不过，我估计，一开始日本内部还是有一些人不愿意配合美国收割。
毕竟日本一直是狼子野心，虽然表面上一直表现对美国十分顺从，但骨子里还是比较阴狠的。
安倍的死，明面上虽然跟邪教有关，但实际真相如何，谁也不得而知。
因为安倍就是典型的两面三刀，并不是那么安分的人。
所以，虽然日本去年10月开始增持美债，但内部对于配合美国收割，可能还是有很大分歧。
于是就有了去年12月，东京地检署上门搜查安倍派，然后1月解散自民党三大派系。
这样串联起来，一切才能说得通。
当然，肯定有人说这都是阴谋论，确实我也没啥证据。
但只有这样，才能解释日本为何到现在还不抛售美债。
此外，我觉得去年8月，美国和日本暗地里的交易里，可能只是要求日本未来一段时间不能大规模抛售美债，不可能要求日本永远不能减持美债，这也不现实。
我注意到，耶伦最近出来的警告，还是给日本留有一些空间。
耶伦说“汇市干预应该只在极罕见的情况下发生。我们会希望这很难出现，也认为这种干预只是不得已而为之，只出现在过度波动中，而且他们会提前磋商””
耶伦这段话，相当于就是在警告日本不要随便抛售美债来干预汇市，即使日本要干预汇市，也得先征求美国的同意。
同时，美国是容许日本在“极罕见的情况下”去干预汇市。
至于什么才是“极罕见的情况下”，这个就是美国去定义的，而不是日本去定义。
也就是日本央行啥时候能抛售美债去干预汇市，这得美国觉得日元跌到哪个位置差不多了，而不是日本央行觉得跌到哪个位置差不多了。
这也意味着，日本央行完全没有货币独立自主权。
在此之前，只要日本不抛售美债，那么日本央行动用流动性美元去干预汇市，美国应该是不会管的。
所以，要判断日元能贬值到哪里止跌，有一个很重要的判定参考，就是看日本何时抛售美债去救汇市，小规模抛售可能还不算，还得是大规模抛售，起码得是达到2022年10月的抛售力度。
一旦日本开始大规模抛售美债来干预汇市，大概率是经过美国同意，那么先知先觉的华尔街大资金，是有可能反手做多日元，来从中获利，那么日元汇率才有可能阶段性止跌。
所以，我们不用去猜日元会贬值到哪，只需要看日本央行何时大规模抛售美债就行。
对这些金融大鳄来说，跟散户巨大的信息差，可以确保他们在外汇和期货市场，无往不利，翻手为云覆手为雨。
在此之前，日本央行动用流动性资金去干预汇市，可能只会起到短期效果，很难长期扭转日元贬值态势。
美国给日本留出这个“极罕见的情况下”去干预汇市的空间，估计也是担心日本在极端情况下鱼死网破的可能性。
毕竟，如果日本的外汇流动性被榨干，那么在这种极端情况下，日本不管怎么样都得去抛售美债，否则日本金融体系就会崩盘，那样也容易把美国拖下水，美国只是想要收割日本，而不是拉着日本一起死。
另外，有不少人担心，日元大幅贬值，对我们会产生不利影响。
这种担心虽然不无道理，美国可能也确实有这个企图。
但从近期中国资产走势看，这轮日元贬值，反而让港股和A股涨势不错。原因可能是因为，日元大幅贬值，让亚洲资金对日本金融市场的稳定性产生担忧，大量避险资金从日本出逃，一部分避险资金是流入中国金融市场，所以近期人民币也很坚挺，北向资金上周五和29日连续大幅流入，因为亚洲只有我们金融市场有这个体量去承接避险资金，而且我们有足够的稳定预期。
另外一部分避险资金则回流美国，毕竟养儿防老。
本文来源“大白话时事”公众号。
作者：星话大白。
