鲁比尼：全球经济开始二次衰退之旅
2008-2009年的经济衰退以来， 大规模货币和财政刺激和救市一度提振了全球经济。但随着这些刺激政策的陆续退出，全球经济今年又急剧放缓。更糟糕的是，加剧这场危机的根本问题还没有得到 解决，私人领域的去杠杆化尚未开始，而随着自动稳定器、反周期的凯恩斯主义财政刺激措施和社会化财政系统损失的巨大成本导致的预算赤字和公共债务积累，发 达经济体的公共领域大规模再杠杆化。
在发达国家，由于家庭、金融机构和政府的去杠杆化开始渗透到消费和投资领域，我们将面临长期的贫血性增长。在全球层面，那些美国、英国、西班牙、希腊等过度消费的国家，现在需要去杠杆化，需要更少支出、更少消费、更少进口。
而中国、德国、日本等过度储蓄的国家，则不去更多消费以弥补去杠杆化国家的消费下降。因此，全球总需求的复苏势必疲软，使全球经济增速更缓慢。
全 球性经济放缓已经从第二季度的数据中得以窥见，在今年下半年，放缓势头还将继续加剧。由于大部分国家开始实施财政紧缩措施，财政刺激措施行将消失。几个季 度以来提振经济增长的库存调整措施也将自生自灭。鼓励提前消费的税收政策影响将在项目到期后销声匿迹。就业机会创造不足导致劳动力市场疲软依旧，消费者心 头也被愁云惨雾所笼罩。
对发达国家来说，很可能出现缓慢的U型复苏，即使我们避免W型双底衰退。在美国，2010年上半年的增长趋势已经偏低，还将进一步放缓，从2010 年下半年到整个2011年，增长仅为1.5%。
无 论美国的经济表现最终要用哪个词汇来描述，总是令人感到即将迎来的很可能是“衰退”。就业岗位创造不足，失业率继续提高，更大的周期性预算赤字，房价新一 轮下跌，抵押贷款、个人信贷和其他贷款造成银行的损失更大，以及国会很可能对中国采取贸易保护主义措施，这些都是衰退的表现。
欧元区前景更加暗淡。今年年底，随着财政紧缩措施生效和股市下跌，经济增长或趋近于0。
即便是中国也呈现出经济放缓的迹象。发达经济体的增长放缓，加上疲软的欧元，这些都将削弱中国的经济增长，使中国超过11%的经济增速在今年年底下降到7%。这对亚洲其它地区的出口增长和愈加依赖中国进口的商品丰富国家来说是个坏消息。
其中一个重要的受害者之一就是日本。贫血性实际收入增长令国内需求和维持仅有增长的出口中国更加雪上加霜。
美国经济增长衰退至1.5%，欧元区和日本经济陷入停滞，中国经济增长破八，这些未必意味着全球经济紧缩，但是，正如在美国一样，全球会感觉这是一次衰退。而任何额外冲击都会将不稳定的全球经济打回到全面衰退。
这种冲击的潜在来源是多方面的。欧元区主权债务危机可能进一步恶化，导致资产价格回落、经济波动和危机蔓延。资产价格回落和增长疲软的恶性循环将导致更严重的资产价格下跌和更加疲软的经济增长，最终导致全球经济陷入衰退。
此外，在未来12个月，没有人能够确定以色列对伊朗不实施军事打击，一旦战争爆发，石油价格势必迅速飙升，像2008年一样，引发全球性经济衰退。
最后，政策制定者们可用的工具已经捉襟见肘。额外的货币量化宽松政策效果已经有限，大部分发达经济体实施财政刺激的空间也所剩无几，再对大型金融机构进行救市亦是心有余而力不足。
因此，当乐观主义者快速V型复苏的希望破灭之后，发达国家最好的状态就是进入长期的U型复苏，而另外一些国家，比如欧洲和日本，将会陷入漫长的L型的近萧条状态。避免二次衰退将困难重重。
在这样一个世界，即使是全球经济的希望所在——新兴市场，其复苏也充满坎坷。因为没有任何一个国家是经济孤岛。以中国为代表，许多新兴市场的经济增长都高度依赖发达经济体，可惜后者自身已经陷入紧缩。
系紧安全带。颠簸的旅程开始了。
