摘要：高盛去年10月曾乐观预计，2018年美国股市继续“起舞”的一大原动力，就是ETF资金流入。而如今，短短四天中两遭重击的市场投资者，已经携近200亿美元巨款“夺路而逃”...

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张一苇。

去年10月高盛资产组合策略研究团队曾在研报中乐观地预计，2018年投资者从主动投资转向被动投资工具的风格转换将会加速，2018年市场投资者对ETF（交易所交易基金）的购买量将创历史新高，达到4000亿美元。

然而这个寒冬还没过完，2月初的这短短四天中，美股市场就两遭重击：“黑色星期一”（2月5日）道指暴跌1175点、VIX波动率指数飙涨115.60%，周四（2月8日）美股隔夜市场再遭重锤，道指跌逾1000点。与标普500指数一道从记录高位回撤超10%，进入技术性调整区间。

已经在大牛市中浸淫七年的投资者倒是没有忘记“用脚投票”。在本周美股的四个交易日中（2月5日-8日），世界上资金规模最大的ETF——SPDR道琼斯工业指数ETF累计流失近200亿资金！

道琼斯工业指数中的成分股包括了美国上市公司体量最大、营收最好的行业龙头，市场资金大幅流出道指ETF，从一个方面反映出了媒体报道之外整个市场的信心。

主动股票基金同样惨遭抛弃

受到冲击的当然并不仅仅是指数ETF，本周两次大跌中损失惨重的主动基金也面临着史无前例的赎回潮。据花旗2月8日的研报，美股“黑色一周”截至周四收盘累计已有306亿美元从主动股票基金当中“出逃”。

 

左手边巨大的灰色部分就是美股基金的资金流出 来源：花旗

短短两周前，还曾有332亿美元资金流入主动股票基金，创纪录新高。“此一时彼一时”“树倒猢狲散”的形容都不足以概括投资者对股票基金态度的骤然转变。

短短两周前还曾迎来322亿美元的流入，此一时彼一时 来源：美银美林

“救星”会是税改驱动下的公司股票回购吗？

高盛当时还曾预计，2018年公司回购的买需将高达5900亿美元，超过其他所有买方渠道需求的总和。

事实上，如果剔除公司股票回购的买需，2018年预期中的4000亿美元净流入，会逆转成为2000亿左右的净流出，若真如此将酿成金融危机以来美股所未见的最大规模资本外流。

值此大盘危急关头，拯救美股的最后一针强心剂，恐怕就得看股票回购了。高盛指出，在扭转2017年财政与货币政策不确定性造成的买需低迷之后，