摘要：高收益债市场大跌成为近期市场焦点，然而更恐怖的一组数据来了。金融危机以来，美国非金融公司债务已增长至8.7万亿美元，相当于美国GDP的45%以上！

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美国企业债务水平与GDP比升至金融危机以来最高，尽管不是迫在眉睫的问题，但以这样的速度发展，大量企业债可能很快成为疑虑。

Informa Financial Intelligence首席宏观策略师David Ader表示，在低利率和投资者高涨的风险情绪推动下，非金融公司的债务迅速增长至8.7万亿美元，相当于美国GDP的45%以上。

而根据美联储的数据，非金融企业的未偿还债务在两年内增长了1万亿美元。

”在经济增速放缓，企业利润下降之前，我们都不需要担心，但该来的总会来的。“Ader表示，低利率鼓励企业借款，但他们没有用钱来发展扩大，而是用来提高公司股价。

本月高收益债价格大跌触发市场担心，风险最大的问题可能是向整个市场发出警告，包括规模更大的投资级债市和股票市场，自此之后高收益债市场一直是市场焦点。

和投资级债市不同，高收益债市场的反应更像是个风险市场，比如股市。

分析师认为高收益债价格大跌主要是债市风险最高部分的调整。电信和保健板块的垃圾债跌得最凶，截至上周三的一周，投资者从高收益债市场中撤出了创纪录的68亿美元资金。

Informa Global Markets的数据显示，2017年投资级公司债创下历史新高，今年迄今共发行了1.274万亿美元，去年全年发行量为1.286万亿美元。而今年迄今高收益债发行总额为2489亿美元，已经高于去年全年的2171亿美元，仅次于2012年的3360亿美元纪录峰值。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，他的担忧不在于杠杆，但他警告称现在的情况让人想起了此前的几轮危机。

理论上，目前正在发生的几个重大变化将放缓企业债的发行速度，首先是特朗普税改，特朗普此前公布美国30年来最大税改方案，在企业界最关注的所得税方面，新方案将把企业所得税率从目前的35%下调到12%，这无疑为跨国巨头的海外现金回流美国铺平道路。

由于美国当前的企业所得税率高达35%，因此包括苹果、谷歌、亚马逊等硅谷巨头都选择把海外利润和现金长期存放在百慕大等避税天堂。根据穆迪的测算，到2017年年底，跨国巨头们的离岸现金储备料达到创纪录的1.4万亿美元，其中硅谷五大巨头——苹果、微软、思科、Alphabet和甲骨文占了逾40%。

另一变化是限制利息成本扣减的提案，分析师表示，法律主要影响的是那些在高收益债市场背负大量债务的公司。

而整个固收市场同样也感受到全球央行逐步退出宽松货币政策的影响。继10月份美联储首次启动缩表之后，12月份美联储将进行年内最后一次利率决议，加息几乎是板上钉钉的事，此外明年美联储料再进行三次加息。欧洲央行也开始加速缩减购债速度，英国央行更是跟随美联储步伐，十年来首度加息。

National Alliance固收部门全球新兴市场主管Andrew Brenner认为，目前高收益债的抛售可能暂时告一段落，但可能在明年年初卷土重来，因欧洲央行将开始缩减购债规模，而美联储也将再度加息。