《CNN Money》报导，一些分析师警告，股市不可能永远处于高档，就在散户投资人开始回到市场时，这波牛市恐怕已经接近终点。

　　BlackRock 全球首席投资策略师 Russ Koesterich，市场在今年 2、3 月间可能变得更为艰难，财务紧缩的冲击，恐怕会让投资人难以乐观。

　　目前股市走好的重要因素，包括欧洲经济局势的改善，以及中国成长持续稳健。不过分析师相信，美国联準会的刺激经济作为，还是最主要的动力。

　　回顾自 2009 年 3 月以来开始的牛市，这波反弹最大的动能，是在联準会 2010 年宣布采取 QE2 之後。美国大规模购债行动，目前进行到第 3 轮。综观美国经济数据的改善，以及企业破纪录的获利，都和这项政策走势上保持一致。

　　不过，带来反弹很大的因素，也和一些「没有发生」的事情相关。特別是，美国财政并未坠崖，减支的计畫，至少延後到 3 月中。欧元区没有被债务拖垮，这多亏了欧洲央行积极性的介入。同时，中国也没有硬著陆，一些经济学家的担心并未发生。

　　Prudential Financial 市场策略师 Quincy Krosby 指出，这众多因素加总，减少了股市反弹所面对的风险。(接下页)

　　投资人开始回到市场，寻找具价值吸引力的股票。自 2009 年市场谷底时，大型投资人就已开始捡一些 2008 年股价被重击的公司，例如，很多的银行股，在这些大户进场时的投资价格，甚至低于公司的淨值。

　　美国银行 ((US-BAC)) 现在的股价，已经高于去年此时的 2 倍以上，JPMorgan Chase 、GOLdman Sachs 与 Morgan Stanley，也都有大幅的反弹。好消息是，这类股票现在的价格仍相当吸引人，S&P 500 股票目前所处价格与预期获利，本益比约在 15，仍属合理。

　　但同时间，支持先前股价上涨的因素正在改变。ING Investment Management 首席市场策略师 Doug Cote 认为，投资人要开始準备展开防御，公司获利恐怕无法像先前一样成长，经济数据也没有那么乐观，就像周三所公布，令人失望的 GDP 表现。

　　Krosby 相信，低迷的 GDP 造成股价在短期难以高涨。虽然许多投资人相信，这样的数据会带来央行更进一步刺激措施，周三下午，Fed 也认会继续购债计畫。不过，等到联準会一旦决定停止进场，市场的反应将非常值得观察。

　　此外，散户在逃离股市数年之後，现在有重回市场迹象。Cote 說：「投资人害怕错过这次的牛市，但现在不是很好的进场时机，派对快要结束了。」

　　Cote 认为，散户过去持股不够，现在回来虽然是好事，但他警告，股市可能开始拉回，速度恐怕还更快于先前往上的步调。