逸草：这篇专业行家的讲述将IUL解析得相当透彻。此篇被本博一校友贴在一有数个IUL卖保人的微信群里。那几个卖保人先前还在为IUL辩护，见了此篇后皆哑口无言。

此篇的关键部分在于“通常前二三十年，cost of insurance都还是比较低，但上涨之后常常很快会把现金值吃空。比如八十岁时，保险公司说，你的现金值不够啦，需要今年再交十万，不然保险就lapse了。这时候，如果不交，之前年轻时交的几十万全部打水漂亏光光，如果交，很可能明年要你交更多，很快交的总数都会超过保额，那有什么意思呢？这时候非常骑虎难下。” 这是专业行家的大实话，点到了IUL产品的本质问题。

从此篇可推断，大多数中老年华人从卖保人手里买到的IUL产品，皆有一些受骗的成分。只是受骗的程度有所不同而己。

专业行家揭露IUL骗局的根本问题所在

首先，从根本上来说，保险分两种，一种是保险公司承担风险，投保人只要安期缴纳保费，不随便取钱出来，保单就不会失效，term, whole life, guaranteed universal life （GUL）属于这种。第二种呢，就是投资人自己承担风险，典型的是VUL, IUL, 有现金值有保险，没现金值，就要向里面加钱，不然就会lapse （即失效、无效）.

有人说， iul不是不会亏，一定保本吗？那是其中的投资的部分，的确是只赚不赔的，类似structured cd。iul拆开看，里面是个fixed income账户，再加上一系列期权（本质上是call spread）, 外面再wrap一个annual renewable term insurance. 就成了iul。 而这个annual renewable term insurance，每年的cost of insurance都是上涨的。

Cost of insurance, 对应的就是精算学层面上的死亡概率。它在六十岁前都还算比较低，七十之后会迅速上升。我们这样来想，如果你今年99岁，买一份保额是100万的保险，这一年的保费是多少？估计得非常接近100万。所以，年纪大后，cost of insurance上升是很快的。

IUL的初衷，就是在年轻时大部分钱做投资，让复利的效力发挥起来，这样今后投资的盈利可以cover cost of insurance。比如每年放一万块进去，只有一千块是纯买了保险，九千块都去做了投资。所以，iul里面是investment return和cost of insurance两者在赛跑。万一investment return跑不赢cost of insurance，就需要再加钱。

通常前二三十年，cost of insurance都还是比较低，但上涨之后常常很快会把现金值吃空。比如八十岁时，保险公司说，你的现金值不够啦，需要今年再交十万，不然保险就lapse了。这时候，如果不交，之前年轻时交的几十万全部打水漂亏光光，如果交，很可能明年要你交更多，很快交的总数都会超过保额，那有什么意思呢？这时候非常骑虎难下。

更不用说，iul条款里，保险公司可以改动的空间很大，比如把cap从11%改到3%，把participation rate从100%改到15%。 如果真的市场有变，保险公司把这些条款改差的话，那lapse的几率会大大增加。保险本来是为了图个安心，结果买了个随时可能要加钱，到头来可以亏光光的保单，反而大大增加了不确定性，可以说是本末倒置。

IUL成为骗局的本质原因就是这些。