贸易全是窟窿：印度是一个长期严重贸易逆差的国家。印度每年的出口额远远小于进口额（尤其是原油、芯片和电子元器件）。这意味着，印度的实体经济每天都在“净流失”美元。

借来的“过路财”：印度的 7200 亿外汇，绝大部分不是赚来的，而是靠国际金融市场的“热钱”（热钱炒作印度股市）和海外侨民的存款堆积起来的负债。只要国际风吹草动，这些热钱随时可以清仓股票、兑换成美元撤离印度。

美联储与中东危机的双重绞杀：当时由于中东石油航道受阻，国际油价飙升，印度每天需要支付双倍的美元去买油；同时国际资本开始从新兴市场大规模撤资回流美国。

卢比面临崩盘：当时印度的实际经济增长（也就是你提到的真实 2.6% 左右）根本支撑不住汇率。如果不引入外部强心剂，印度的热钱一旦开始恐慌性出逃，那 7200 亿的外汇储备可能在几周内就会被砸盘做空的国际大鳄洗劫一空（当年东南亚金融风暴就是如此）。

两害相权取其轻：为了保住“卢比不崩盘”和“外汇储备账面破 7000 亿”的国际面子，印度央行只能选择饮鸩止渴。他们通过 7% 的高息，强行把海外印侨手里存在美国银行的美元“骗”到印度来，用借来的新债去对冲正在外流的实体资金。

当中东原油商要求印度付账，或者国际资本要撤资时，他们只要现钞美元，不要金条。

印度不可能在几天内把几百吨黄金在国际市场上变现（大批量抛售黄金会导致金价暴跌，印度自己亏得更惨）。所以，7200 亿里的黄金很大程度上只是一个“心理安慰剂”，真正能用来灭火的活钱远远不够。