印度GST 2.0之后：增长的幻象与债务的阴影

导语

2025年9月22日，印度正式实施“GST 2.0”改革，调整商品与服务税率结构，旨在简化税制、刺激消费与提升增长活力。然而，在繁荣的数字背后，印度财政体系与经济结构却显露出越来越多的隐忧：收入下降、债务攀升、外资流出、出口受阻，以及长期发展基础的缺失。

一、财政短板：消费增长掩盖了税收下降

“GST 2.0”将平均有效税率从约11.5%下降至9.5%，尽管刺激了消费增长约10%，但整体财政收入预计仍将减少约9%。为了维持庞大的开支计划——包括基础设施、补贴与国防预算——印度政府不得不加大借款力度。

与此同时，利息支出在财政支出中的占比持续上升，从去年的25%预计将升至27%。这意味着仅利息支出一项就增加 ₹1 lakh crore 以上，逐步侵蚀政府的财政灵活性。印度政府选择以“借新还旧”的方式维持高支出，但这实质上是在透支未来的财政空间。

二、扩张的假象：军备与基建的双重压力

在财政吃紧的背景下，印度政府仍选择维持甚至扩大军费预算，持续采购先进武器系统，并加快边境地区的基建布局——包括计划在藏南地区建设大型水坝。这种政策方向虽能短期拉动GDP与就业，却加剧了财政负担与地区紧张局势。

同时，大规模的基建投资往往依赖外部融资与高利率债券，而通货膨胀率的居高不下，使得印度政府的融资成本始终保持高位。财政赤字扩大、债务滚动上升，成为隐藏在“增长曲线”背后的真实压力。

三、外部逆风：外资下降与出口受挫

2025年以来，印度吸引外资的能力明显减弱。FDI流入同比下降，部分跨国企业推迟或缩减在印度的投资计划。造成这种变化的原因，一方面是印度制度环境和政策不确定性上升；另一方面，美国针对印度部分商品重新征收关税，也对出口制造业造成直接冲击。

随着外需减弱、外资信心下滑，印度的增长模式正从“出口与投资并驱”转向“内需与债务拉动”。这种转变短期内能维持繁荣假象，但长期来看会削弱产业竞争力，使经济更加依赖财政刺激。

四、根基缺失：教育与研发投入的长期短板

相比财政扩张与军备投入，印度对教育、科研和基础创新体系的投入长期不足。教育体系质量参差不齐，高等教育与职业培训无法满足现代制造业与高技术产业的需求。研发投入占GDP比例长期低于全球平均水平，远低于中国、韩国等亚洲经济体。

这种忽视教育与科技根基的政策取向，使印度经济缺乏可持续的内生增长动力。短期的消费繁荣与基建拉动无法替代制度建设、人才培养与技术创新。一旦财政刺激减弱，经济增速将迅速回落，暴露出结构性脆弱。

五、结语：带杠杆的繁荣与潜在的危机

印度的“高增长”更多是一种带杠杆的繁荣——依赖政府借贷、通胀与外部资本的短期刺激，而非基于制度与创新的长远发展。外资流出、出口放缓、债务攀升、财政赤字扩大，这些信号正在共同指向一个事实：增长仍在继续，但基础正在动摇。

如果印度不能在税制改革、教育投资、产业升级与财政纪律之间建立新的平衡，其宏观增长将难以为继。GST 2.0带来的不是新的起点，而可能是“增长幻象”转向“债务现实”的拐点。