特朗普萬億美元稅改已經實施兩個多月，最高所得稅稅率從 35% 降至 21%，這使不少美國公司獲得少則數億多則上百億美元額外利潤。

　　像巴菲特的投資公司伯克希爾哈撒韋 2017 年從稅改中

　　獲益至少 290 億美元

　　。一些公司因此有了新的經營計劃，涉及投資、股票回購、員工薪酬激勵等。

　　21%

　　美國現行最高所得稅率調整從 35% 調整至 21%

　　但減稅之後錢的去向引來了一些疑問。

　　有的企業給員工發獎金，或者投資建廠

　　據美國眾議院議長保羅·萊恩團隊和多數黨黨鞭（Majority Whip）史蒂夫·斯卡利斯團隊的數據追蹤，目前已有超過 100 家美國公司宣布總金額超過 30 億美元的員工激勵計劃，大約惠及 400 萬人。

　　這也是稅改的賣點。

　　沃爾瑪宣布從本月起將普通員工最低時薪從 9 美元漲到 11 美元。它還計劃向員工最高發放 1000 美元的一次性獎金，總金額約為 4 億美元。波音、美國航空、AT&T 也都公布了各自的員工加薪計劃。

　　還有一些公司選擇投資建廠。它們這麼做主要是因為新的稅法允許它們在更短周期內，將設備採購和廠房建造成本在公司總成本中扣除，從而提升利潤。

　　先前《華爾街日報》稱，特種藥物製造商 Amicus Therapeutics 決定花費 2 億美元在美國，而不是原計劃的歐洲建新工廠。 紙巾製造商金佰利公司（Kimberly-Clark Corp.）正在花費數億美元在美國的一家工廠投放新機器設備。

　　該公司 CEOSteve Strong 說省下來的錢至少夠他再雇兩名銷售，“這些都是我們業務中最重要的部分。”

　　這似乎都符合特朗普提交減稅計劃時的預期：降低稅率，鼓勵企業在美國恢復或者加大投資，在實現經濟擴張的同時，創造新工作，提高就業率。去年第四季度，美國公司在工廠和商業設備等方面的投資增長了 6.8％，近三年來最高。

　　問題是工業復甦並不等同於創造就業。前述金佰利公司在投入的同時也在關閉一些效率低下的其他工廠、裁員數千人。經濟學家 Daron Acemoglu 和 Pascual Restrepo 去年發表的報告顯示，美國工業界正在以驚人的規模用機器人取代工人，特別是在汽車製造業 —— 該行業擁有全美三成以上工業機器人。

　　但大公司把更多錢用來炒高自己股價，取悅華爾街

　　不過，這些都還不是企業稅改獲利後花錢最多的地方。

　　摩根士丹利本月初發布的一項調查顯示，只有 13％ 的公司會把減稅所得用於提高員工福利。與此同時，43％ 將通過股票回購和股息取悅投資者。由於市值=股數*股價，股票回購實際上減少了公司的流通股總數，市值不變、股價提高。通俗地說，這些錢被用來炒自己的股價了。

　　現行稅制下，海外現金匯回稅率減少到 8%-15.5%。市場研究公司 Birinyi Associates 統計目前已經宣布的回購金額超過 1700 億美元。

　　美國銀行（Bank of America Corp.）正在研究如何投資於分支機構、技術和勞動力，其首席執行官 Brian Moynihan 今年 1 月告訴投資者，它們預計稅收改革的大部分好處將通過分紅和股票回購流向股東。

　　思科本月表示，它將帶回 670 億美元海外現金，動用其中 250 億美元回購股票。百事可樂公司宣布回購 150 億美元；芯片齒輪製造商應用材料公司透露計劃以 60 億美元的價格購買股票。上個月末，家裝零售商 Lowe 宣布計劃購買 50 億美元股票。Google 母公司 Alphabet 也已經授權高達 86 億美元的回購計劃。

　　還有一些潛在的回購。

　　2013 年以來，蘋果每年至少花 300 億美元回報股東，瑞銀分析師稱蘋果接下去可能授權多達 300 億美元的股票回購計劃。在 2017 財年年報電話會議上，蘋果自己也表示將把超過 1600 億美元的現金儲備用於股票回購、分紅、投資。

　　巴菲特在其公司發布年報後對 CNBC 表示可能會回購公司股票，年報利潤增加和巴菲特的暗示，使伯克希爾哈撒韋股價隔天大漲 4%。對一家每股價格超過 30 萬美元的公司來說，漲幅驚人。

　　標準普爾高級指數經理 Howard Silverblatt 對《紐約時報》表示，2018 年的美股回購數字或將創下紀錄。

　　其實不難理解為什麼大公司更傾向於股票回購。

　　一方面，上市公司的重要職責就是給股東帶來回報，提升股價很直接。

　　另一方面，高管本身也可以從股價提升中獲利。通常這些公司 CEO 和董事會成員的薪水，大部分是股權激勵、少部分是現金。如富國銀行 CEO 兼董事會主席John Stumpf? 2016 年拿了 2130 萬美元薪水，其中現金和股票分別是 200 萬、1650 萬美元。股價提升直接增加了高管的股票價值，但對基層員工影響沒有那麼大。很多公司也有基層員工持股計劃，但這只是收入構成中的一小部分。

　　雖然股市常被關注，但股價提高跟振興經濟沒有直接關係，這也是稅改方案徵求意見時一部分經濟學家所擔心的：歷史上也很少有證據表明大幅減稅會使美國公司加大投資。

　　小布什政府 2004 年實施過海外現金回流一次性優惠稅率。當時布什政府為促進就業和經濟增長將一次性匯回稅率降低至 5.25%，嚴格規定資金必須流向投資、就業和研發。

　　最終有三成海外資金回流，跨國公司 2005 年匯回美國的利潤的確增加至 3000 億美元，是 2004 年的 820 億美元的 3.66 倍。

　　可 2005 年美國經濟並沒有因此明顯提升，當年 GDP 增速為 2.9%，比 2004 年的 3.6% 還低。不過美國股市從 2005 年開始明顯上升。跨國公司92%的利潤匯回國後被用來買自家公司股票，推動股市上漲，但違背了布什減稅的初衷。

　　現在特朗普也正面臨相同的問題。